市值超4700億！芯片巨頭ARM上市

來源：數(shù)據(jù)觀綜合 時間：2023-09-15 13:37:17 作者：

　　當(dāng)?shù)貢r間9月14日， 日本軟銀集團旗下英國半導(dǎo)體設(shè)計公司ARM控股（ARM Holdings）正式在納斯達克全球精選市場掛牌交易，發(fā)行價為51.00美元/股。

　　截至首日收盤，ARM股價上漲24.69%，報63.59美元，上市首日收盤市值為652.48億美元（約合人民幣超4700億）。

　　作為 ARM 控股方，日本軟銀集團（SoftBank）創(chuàng)始人、董事長孫正義對 ARM IPO 抱有很高期待。他曾表示，ARM 將是軟銀的未來，他篤定 ARM 的價值五年內(nèi)將增長5倍。

　　2023年全球最大規(guī)模IPO

　　超650億美元的市值成績，已大幅高于2020年英偉達計劃購買 ARM 時給出的400億美元報價，也遠高于日本軟銀集團對 ARM 的最新估值。今年8月，在 ARM 申請上市前，軟銀曾以161億美元從軟銀愿景基金回了 ARM 25%股權(quán)。以此計算，當(dāng)時軟銀為 ARM 的估值為約644億美元。

　　無論從上市估值還是募資規(guī)模的角度， ARM 被認(rèn)為2023年全球規(guī)模最大的一筆IPO。

　　9月5日，ARM 公布招股價及基石投資者細節(jié)。它計劃發(fā)行9550萬份ADS，價格區(qū)間預(yù)計為每份ADS 47美元到51美元。這意味著，ARM 通過本次IPO將募集44.885億美元至48.705億美元，ARM 的整體估值為478億美元至545億美元之間。

　　在美股歷史上，ARM 可能創(chuàng)造排名靠前的上市市值，2014年，阿里巴巴在紐交所上市的初始市值高達1694億美元，隨后Facebook、Uber、AT&T、Rivian、滴滴、UPS、Coupang、卡夫食品等均創(chuàng)造了500億美元以上的上市市值。

　　以募資規(guī)模計算，ARM 的排名稍顯落后。阿里巴巴募資額高達217.7億美元，隨后Visa、Facebook、通用汽車、德國電信、Rivian、AT&T等均募資100億美元以上。近年來，2019年上市的Uber募資81億美元、2021年上市的Coupang和滴滴也募資約45億美元。

　　據(jù)悉，ARM 本次 IPO 不設(shè)主承銷商，使用28家投行、券商參與IPO工作；獲超10倍認(rèn)購、募資金額高達48.7億美元；臺積電、蘋果、AMD、聯(lián)發(fā)科、英偉達、三星、谷歌等作為基石投資人，合計認(rèn)購達7.35億美元。其中，臺積電已宣布投入不超過1億美元資金支持 ARM上市。

　　上述企業(yè)、投資人、投行和券商入股或支持 ARM，很大意義是為了在 ARM 公司面前提高話語權(quán)。

　　而軟銀的孫正義，雖然投資者參與ARM IPO，他自己僅發(fā)行不到10%股份，但孫正義并不想放棄控制權(quán)，如今軟銀仍持股高達90.6%。

　　一年"躺賺"超20億美元

　　ARM 公司表示，截至 2023 年 3 月，ARM 芯片的出貨量超過 300 億顆，全年出貨量將超過 2500 億顆。較截至 2016 年 3 月 31 日的財年增長了約 70%。自公司成立以來芯片一直在出貨。如今，任何企業(yè)都可以通過 ARM 的節(jié)能 CPU 知識產(chǎn)權(quán)和相關(guān)技術(shù)，配合 ARM 的其他合作伙伴打造出現(xiàn)代計算機芯片。

　　在截至 2023 年 3 月 31 日的財年中，已經(jīng)有超 260 家公司報告在售基于 ARM 的芯片，其中包括全球最大的科技公司（例如亞馬遜云科技與 Alphabet）、主要半導(dǎo)體芯片供應(yīng)商（例如 AMD、英特爾、聯(lián)發(fā)科、英偉達、高通和三星電子）、汽車行業(yè)老牌廠商、領(lǐng)先的汽車技術(shù)供應(yīng)商、物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)等。

　　根據(jù)IPO文件，ARM 估計全世界大約70%的人都在使用基于 ARM 的產(chǎn)品，僅是在截至2023年3月31日的2023財年，ARM 芯片出貨量就超過了305.83億顆，較2016財年的出貨量增長約70%。

　　招股書顯示，2021財年、2022財年、2023財年，ARM 年收入分別為20.27億美元、27.03億美元、26.79億美元；凈利潤分別為3.88億美元、5.49億美元、5.24億美元。但與其他芯片大廠相比，這個收入規(guī)模仍有較大差距——英特爾2022財年營收超過630億美元，英偉達營收168億美元。

　　ARM 最重要的商業(yè)模式就是收取版權(quán)和專利費，而目前這一塊的利潤率極高。招股書顯示，ARM 的商業(yè)模式分為兩種付費模式：提供一次性IP授權(quán)的許可模式，和按照制造芯片數(shù)量付費的版稅模式。在招股書中，ARM 羅列為 ARM Total Access協(xié)議、ARM Flexible Access協(xié)議、技術(shù)許可協(xié)議（TLA）、架構(gòu)許可協(xié)議 （ALA）、版稅使用費共5種授權(quán)協(xié)議。

　　其中，版稅使用費是 ARM 營收的主要來源。但一個殘酷的現(xiàn)實是，2022 年使用 ARM 技術(shù)的芯片總價值達 989 億美元，而 ARM 只賺到了 16.8 億美元的 “專利使用費”（Royalty Revenue），僅占芯片價值的 1.7%。

　　對此，ARM 表示，截至2023財年，約有46%的版稅費用收入來自1990年至2012年期間發(fā)布的產(chǎn)品，簽署技術(shù)許可或收取特許權(quán)使用費不產(chǎn)生任何直接成本。

　　但 ARM 為了保持現(xiàn)有市場份額，需要持續(xù)投入研發(fā)。2021財年、2022財年、2023財年，ARM 研發(fā)費用分別為8.14億美元、9.95億美元、11.33億美元，分別占同期年收入的40%、37%、42%。

　　ARM 表示，研發(fā)投資用于開發(fā)未來將獲得許可的產(chǎn)品，并在之后的數(shù)年（通常是數(shù)十年）內(nèi)收取版稅費。在最新的財季報告中，截至2023年6月30日，ARM 獲得6.75億美元的營收，投入了3.37億美元的研發(fā)費用。

　　目前，ARM 除了服務(wù)三星、蘋果、高通等手機芯片廠商之外，還在拓展亞馬遜和 Alphabet等全球知名科技公司、AMD、英特爾、NVIDIA主要半導(dǎo)體芯片供應(yīng)商，同時極力爭取汽車行業(yè)老牌企業(yè)、領(lǐng)先的汽車供應(yīng)商、物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新者等。截至2022年12月31日，ARM 在云計算、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、汽車和消費電子等增長市場的市場份額分別為10.1%、25.5%、40.8%和32.3%。

　　ARM 預(yù)測，以上領(lǐng)域的總潛在市場（TAM）約為2025億美元，預(yù)測TAM將以6.8%的復(fù)合年增長率（CAGR）增長，到2025年將達到約2466億美元。

　　值得注意的是，在2023年財年和2022財年中，ARM 的前五大客戶分別占總收入的約57%和56%。其中，安謀科技分別占其總收入的約24%和18%，是 ARM 最大的單一客戶，也是 ARM 在中國收入的幾乎全部來源。

　　ARM 在 IPO 文件中明確提及 ARM 與安謀科技的關(guān)系：安謀科技是 ARM 的重要收入來源及中國市場的重要渠道，是向中國客戶轉(zhuǎn)授 ARM IP 許可的獨家分銷商。

　　上市首日孫正義力挺AI

　　在ARM上市之際，軟銀CEO孫正義表示，人工智能能夠幫助解決世界上一些最大的問題，并有可能超越人類智力。

　　“我認(rèn)為這是人類第一次體驗到比人類本身更聰明的東西，”他周四在ARM登陸納斯達克交易所前接受媒體采訪時說道?！叭祟愂堑厍蛏献盥斆鞯纳铩斯ぶ悄軐⒋蠓饺祟愔橇Α！?/p>

　　孫正義稱自己為人工智能的“忠實信徒”，并補充稱，ARM 是人工智能革命的“核心”受益者。孫正義表示，自從他創(chuàng)立軟銀以來，他一直是芯片業(yè)的熱心支持者，芯片技術(shù)推動了各種技術(shù)的發(fā)展。

　　今年6月，孫正義在軟銀年度股東大會上表示，人工智能（AI）正在帶來爆炸性的變化，該公司將很快發(fā)起攻勢，結(jié)束創(chuàng)投領(lǐng)域一年多來相對休眠的狀態(tài)。

　　ARM 在投資者路演時就明確表示，目前 ARM 在云端運算市場的市占率僅有 10%，但在人工智慧浪潮的帶動下將以 17% 的年復(fù)合增長率增長。AI 芯片是 ARM 下一階段的戰(zhàn)略重點，接下來設(shè)計的每個處理器都將加速其所支持的人工智能和機器學(xué)習(xí)技術(shù)

　　此前8月，ARM 招股書向公眾發(fā)布。在招股書中，ARM 提及47次“計算（computing）”和45次“人工智能（AI）”，開始了對下一代芯片科技的逐浪。

　　為了發(fā)行IPO，ARM 強調(diào)了它對下一個科技時代的前瞻性，即人工智能。“CPU在AI系統(tǒng)中十分關(guān)鍵，因其或全權(quán)負(fù)責(zé)AI工作負(fù)荷，或與GPU（圖形處理器）、NPU（神經(jīng)處理器）搭配運行AI。”招股書中寫道。

　　招股書中 ARM 提到，如AI、機器學(xué)習(xí)等新技術(shù)所需的算法模型，可能并不適合通用CPU，如 ARM 涉及的處理器產(chǎn)品。因此可能會影響到旗下產(chǎn)品在芯片中的重要程度，這將考驗 ARM 對新技術(shù)、相關(guān)可兼容技術(shù)的研發(fā)進展。

　　ARM 宣稱，預(yù)計他們在2025年的“總潛在市場”將達到2466億美元。在2022年，潛在市場中48.9%的價值由基于 ARM 的芯片設(shè)計所創(chuàng)造，而 ARM 則向芯片設(shè)計商收取1.7%的授權(quán)費用?！靶酒O(shè)計的成本及復(fù)雜度還將上升，我們的貢獻度將繼續(xù)提高?！?/p>

　　不過 ARM 在人工智能市場進展并不順。該公司坦言，自家 CPU 架構(gòu)并不適合最新的人工智能算法。ARM 芯片設(shè)計優(yōu)先考慮處理速度和能耗，而不是原始處理能力。正是 ARM 對低成本、低功耗和高效率的關(guān)注，才使得公司在移動芯片市場迅速占據(jù)了主導(dǎo)地位。在本次 IPO 中，ARM 試圖讓投資者接受自己正受益于新一輪人工智能浪潮。 ARM CEO哈斯（Rene Haas）稱，ARM 已經(jīng)增強對 CPU 架構(gòu)的軟件支持廣度，可使基于 ARM 架構(gòu)的人工智能在更多設(shè)備上運行。

　　與英偉達的合作是 ARM 目前在人工智能領(lǐng)域的一大亮點，今年8月，英偉達發(fā)布下一代 DGX GH200 Grace Hopper 超級芯片，專為 OpenAI 的 ChatGPT 等大內(nèi)存生成性人工智能模型設(shè)計。據(jù)悉，GH200比該公司的H100數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)容納了更多的內(nèi)存和更大的帶寬。GH200采用了英偉達的Hopper GPU架構(gòu)，并將其與 ARM 的CPU架構(gòu)結(jié)合起來。這使得 ARM CPU在高性能人工智能市場有一席之地。

責(zé)任編輯：張薇