今年全球最大IPO來了！蘋果、谷歌、英偉達、英特爾、臺積電等都出手了
來源：數(shù)據(jù)觀綜合 時間：2023-09-06 15:55:07 作者：
9月5日，Arm在SEC（美國證券交易委員會）更新了其招股書，并宣布啟動首次公開發(fā)行路演。市場估計這將成為2021年11月以來美國二級融資市場上規(guī)模最大的一次IPO。
豪華芯片“天團”擬斥資7.35億美元競購
招股書披露了對Arm感興趣的豪華芯片“天團”，包括AMD、蘋果、Cadence（半導體EDA巨頭楷登）、谷歌、英特爾、聯(lián)發(fā)科、英偉達、三星電子、新思（半導體EDA巨頭）、臺積電合作伙伴有限公司（TSMC Partnerss， Ltd.臺積電專門從事投資的下屬公司）已經(jīng)同意成為此次發(fā)行的基石投資者，并表示有興趣購買高達7.35億美元的ADS。
這些公司被統(tǒng)稱為“基石投資者”，均表示有興趣以首次公開發(fā)行價格及相應(yīng)條件參與購買此次公開發(fā)售股份， 不過巨頭們不是聯(lián)合參與競購而是各自參與，合計將斥資約7.35億美元購買Arm的美國存托憑證（“ADS”，這代表其普通股股票）。
值得注意的是，公告中指出，這些公司只是表明了意向，但并不等同于具備協(xié)議或者承諾性質(zhì)，任何基石投資者都可以決定購買股票的多少。
招股書顯示，Arm此次IPO預(yù)估發(fā)行價在47-51美元/股。倘若按照這一價格區(qū)間粗略測算，結(jié)合前述芯片業(yè)基石投資者的出資額度，那么在理想狀態(tài)下，預(yù)估可能有望持有Arm首次公開發(fā)行合計1500萬股左右的股份。
公告指出，本次Arm公開發(fā)售股份的獻售股東為軟銀集團旗下全資子公司，總計將出售9550萬股ADS，預(yù)計IPO發(fā)售完成后，軟銀將持有Arm約90.6%已發(fā)行普通股（若承銷商要求行使購買額外ADS權(quán)，持股比例則為89.9%）。Arm預(yù)計獻售股東將授予承銷商超額配售權(quán)，可在最終招股說明書發(fā)布后的30天內(nèi)最多超額購買700萬股ADS。
按目前信息初步估算，Arm估值約為477-518億美元區(qū)間，意向參與競購Arm的芯片“天團”有望持股Arm此次IPO的約15%股份左右，由于IPO的股份比例只占Arm總股份數(shù)的約9.4%，則基石投資者可能持股Arm約1.5%左右股份，當然還要視最終招股情況而定。
IPO預(yù)計將于下周完成，軟銀仍將持有該公司90.6%的股份。
ARM一波三折的IPO之路
公開資料顯示，Arm成立于1990年，總部位于英國劍橋，是Acorn Computers、蘋果和VLSI Technology的合資企業(yè)。Arm的上市歷程可謂是一波三折，從1998年到2016年，該公司一直在倫敦證券交易所和納斯達克上市，直到2016年，被孫正義領(lǐng)導的軟銀以320億美元收購后退市。
被收購后，Arm成為軟銀為數(shù)不多盈利的業(yè)務(wù)，其他大部分業(yè)務(wù)都處于連年虧損狀態(tài)，尤其是旗下專投科技企業(yè)的“愿景基金”。
截止2022年12月底，軟銀第三財季凈虧損達到59億美元，其中僅是愿景基金凈虧損就高達50億美元，連續(xù)第四個季度處于虧損狀態(tài)。
為了止虧，軟銀創(chuàng)始人孫正義一度計劃以400億美元的價格把Arm賣給英偉達，但由于美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會和歐盟反壟斷監(jiān)管機構(gòu)的反對，收購一事最終告吹。
隨后，業(yè)務(wù)疲軟，陷入泥潭的孫正義一邊賣股套現(xiàn)，一邊抓緊時間盡快推Arm上市，以求扭轉(zhuǎn)態(tài)勢。
2022年，軟銀曾試圖以400億美元的價格將Arm出售給英偉達，這將是芯片行業(yè)最大的一筆收購。但收購遭到了美國和歐洲反壟斷監(jiān)管機構(gòu)和Arm自身客戶的反對，英偉達在去年放棄了收購。隨后，軟銀開始著手Arm的IPO計劃。
估值引爭議
作為發(fā)行IPO的前期準備，軟銀集團近期將子公司所持Arm股份全數(shù)購回，這一舉動透露了軟銀集團對Arm的目標估值價位：640億美元。
2021財年、2022財年、2023財年，Arm年收入分別為20.27億美元、27.03億美元、26.79億美元；凈利潤分別為 3.88 億美元、5.49 億美元、5.24 億美元；研發(fā)費用分別占同期年收入的 40%、37%、42%；毛利占總收入的百分比分別為 93%、95%、96%。
此外，在截至 6 月 30 日的最新財季，Arm 季度收入同比下降 2.5% 至 6.75 億美元，凈利潤從上一財年的 2.25 億美元降至 1.05 億美元，同比減少過半。
如果談及客戶集中度，2023 財年，前五大客戶占其總收入的57%，前三大客戶占其總收入的44%。其中最大客戶占總收入的24%，第二大客戶、第三大客戶分別占總收入的11%、9%。
此外值得留意的是，2021 財年、2022 財年、2023 財年，來自中國的收入分別占 Arm 總收入的約 21%、18%、25%。中國是繼美國之后Arm的第二大客戶來源地。
上述財務(wù)數(shù)據(jù)將在很大程度上影響Arm的估值水平，顯然，Arm也不能避免2023年迄今仍在持續(xù)的“行業(yè)寒潮”，被全球智能手機出貨量下滑拖累了業(yè)績。
有市場觀點認為，Arm的估值對標者可以是EDA軟件開發(fā)商，EDA有著“芯片之母”稱號，是芯片領(lǐng)域的工業(yè)軟件。市盈率是慣用的一個指標，如果按照8月21日的收盤價，新思科技（Synopsys）的動態(tài)市盈率為65倍，楷登（Cadence）動態(tài)市盈率為69倍。
不過，也有觀點認為，對于具有增長前景、眼下利潤水平不足以反映實際能力的公司，市銷率更為公平。在眾多的Arm估值中，有觀點認為Arm估值應(yīng)當?shù)椭?20億美元。
如今，還有哪些因素可以刺激市場認購Arm新股？投行Bernstein Research在7月23日的報告中挑明一條依據(jù)。該投行稱，“基于未來的人工智能應(yīng)用途徑和盈利能力的進一步提高，該公司有可能實現(xiàn)更顯著的估值增長”，并且在IPO過程中會公布更多信息。
Arm上市能否重燃IPO市場？
據(jù)Arm招股書顯示，2022財年公司在北美、歐洲和亞洲擁有全職員工5963名，其中專注于研究、設(shè)計和技術(shù)創(chuàng)新的員工約占80%，研發(fā)費用占總收入比例為42%。而且Arm的研發(fā)投入強度在遞增，2021年、2020年，Arm研發(fā)費用占總收入比例分別為37%和40%。
Arm將自己定位為人工智能熱潮可能的受益者，稱自動駕駛汽車等人工智能系統(tǒng)的增長，可能意味著對采用Arm設(shè)計的芯片的需求增加。Arm招股說明書稱：“Arm將成為人工智能帶來的轉(zhuǎn)型的核心公司?！?/p>
去年接任Arm CEO的雷內(nèi)·哈斯（Rene Haas）也正將目光投向更先進的計算，特別是用于數(shù)據(jù)中心和人工智能應(yīng)用的芯片。他表示：“如果我們將投資推進到一些特定的指令中，例如SME和SVE——這些是超大規(guī)模器上特定工作負載的矢量擴展——我們可以在超大規(guī)模服務(wù)器市場方面做一些大事?！?/p>
對于未來增長策略，Arm在招股書中進行了明確闡釋：1、在長期增長的市場中獲得或保持份額；2、提高每臺智能設(shè)備中Arm處理器的價值；3、擴展Arm的系統(tǒng)IP和SoC產(chǎn)品；4、投資下一代技術(shù)，部署基于AI的解決方案；5、發(fā)揮Arm產(chǎn)品的靈活性；6、通過靈活的業(yè)務(wù)模式擴大Arm產(chǎn)品的覆蓋范圍。
對于未來半導體技術(shù)發(fā)展的驅(qū)動因素，Arm看好五大趨勢：
1、智能互聯(lián)設(shè)備激增，全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
3、設(shè)計的復(fù)雜性和成本不斷增加，根據(jù)市場研究機構(gòu)IBS的數(shù)據(jù)，7nm芯片的IC設(shè)計成本約為2.49億美元，2nm芯片的IC設(shè)計成本約為7.25億美元。
4、企業(yè)傾向自研或定制芯片。
5、全面支持人工智能計算，為此，Arm在最新的ISA、CPU和GPU中添加了新的功能和指令以加速未來的AI和機器學習算法，并正與Alphabet、通用Cruise、奔馳、Meta、英偉達等企業(yè)合作，部署Arm技術(shù)來運行AI工作負載。
過去兩年來，科技 IPO 市場普遍不是很活躍，自 2021年 11 月美國造車新勢力Rivian上市募資137億美元以來，鮮有值得注意的大額交易。此次Arm上市，或?qū)⑴まD(zhuǎn)這一態(tài)勢，成為今年最大規(guī)模IPO，也將成為史上第三大的科技公司IPO（前兩名分別為阿里巴巴、Meta）。
畢馬威數(shù)據(jù)顯示，2021年，全球IPO市場創(chuàng)下歷史新高，2021年超過1000家公司上市。2022年，全球IPO交易減少，全球籌集的資金總額下降了60%，美國兩大證券交易所籌集的IPO資金總額下降了90%以上。
彭博數(shù)據(jù)顯示，2023年初至今，強生和其他109家公司共募集了144億美元的資金，其中僅Kenvue一家公司就占了近三分之一。這是自2009年金融危機以來美國 IPO 市場表現(xiàn)最差的一年。
不過，Arm上市能否重燃IPO市場，彭博認為，這一方面需要看資本市場環(huán)境是否會發(fā)生變化，而且還將需要等待Arm上市的首個交易日是否會破發(fā)、估值是否會維持600億美元高位等因素決定。
責任編輯：張薇