估值約31.6億美元！字節(jié)IDC供應(yīng)商秦淮數(shù)據(jù)宣布私有化
來源：數(shù)據(jù)觀綜合 時(shí)間：2023-09-05 16:07:09 作者：
近日，貝恩資本宣布，目前已與亞太市場領(lǐng)先的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)控股有限公司達(dá)成私有化的最終協(xié)議，以每普通股4.30美元，每ADS股8.60美元的價(jià)格，收購秦淮數(shù)據(jù)所有已發(fā)行的股份。
此次收購價(jià)格較貝恩資本6月6日首次提出收購意向前最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)溢價(jià)42.6%，并且較首次提出收購意向前最后30個(gè)交易日的成交量加權(quán)平均價(jià)溢價(jià)48.7%。
秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)是由貝恩資本擁有并主導(dǎo)的兩個(gè)數(shù)據(jù)中心平臺(tái)合并而成：中國本土的數(shù)據(jù)中心平臺(tái)“Chindata”和專注于亞洲新興市場的“Bridge Data Centres”。
2017年貝恩資本創(chuàng)建了Bridge Data Centres，業(yè)務(wù)覆蓋東南亞和印度。2019年4月，貝恩資本完成了對(duì)Chindata的收購，接著將兩個(gè)實(shí)體合并，建立了一個(gè)泛亞洲區(qū)域的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心平臺(tái)。
自兩個(gè)平臺(tái)的合并以及隨后2020年首次公開募股以來，業(yè)務(wù)保持了強(qiáng)勁穩(wěn)健的增長勢(shì)頭。根據(jù)最新公布的2023年第一季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)中心已利用容量達(dá)到 537MW，第一季度營業(yè)收入14.4億元。
成本提升2.3億美元，招商資本高價(jià)錯(cuò)失
此次私有化行動(dòng)開始于今年6月6日，貝恩股東向秦淮數(shù)據(jù)發(fā)出初步非約束性私有化提議。貝恩給出的報(bào)價(jià)是每股A類或B類普通股4美元，或每股美國存托股份（ADS）8美元。秦淮數(shù)據(jù)隨后發(fā)布公告稱，公司獨(dú)董組成了特別委員會(huì)，以審議該私有化收購要約。
值得一提的是，貝恩資本并不是這家市值超百億元數(shù)據(jù)中心的唯一競爭者。期間，央企招商資本擬入局秦淮資本，引起外界進(jìn)一步關(guān)注其私有化進(jìn)程。
7月10日，招商資本對(duì)外宣布其于6月向秦淮數(shù)據(jù)提出非約束性初步要約。招商資本給出的報(bào)價(jià)是每A類或B類普通股4.60美元現(xiàn)金，或每ADS股9.20美元現(xiàn)金，擬議交易現(xiàn)金價(jià)值約為34億美元（約合近250億元人民幣），較貝恩股東提出的收購價(jià)格高出15%的溢價(jià)。
從報(bào)價(jià)角度看，雖然貝恩資本在最終協(xié)議中將價(jià)格上抬了0.6美元/ADS，但仍低于招商資本的首輪報(bào)價(jià)。
然而秦淮資本的實(shí)控人明確拒絕了招商資本的投資意向。7月12日，貝恩資本在發(fā)給秦淮數(shù)據(jù)的信函中表示，貝恩資本合計(jì)擁有87.39%的總投票權(quán)，公司不打算將其實(shí)際擁有的公司股份出售給任何第三方，也不打算進(jìn)行任何替代交易。
公開資料顯示，招商資本是央企招商局旗下公司，是亞洲最大的另類資產(chǎn)管理公司之一。截至2022年12月31日，其資產(chǎn)管理規(guī)模超過400億美元。
對(duì)于這起交易，招商資本方面稱，交易完成后，將與秦淮數(shù)據(jù)管理團(tuán)隊(duì)緊密合作，以助力公司加速下一階段的發(fā)展戰(zhàn)略部署，進(jìn)一步提升公司作為亞洲領(lǐng)先數(shù)據(jù)中心平臺(tái)的核心實(shí)力。
自2022年以來，秦淮數(shù)據(jù)就已傳出多次并購傳聞。早在2022年4月，就有報(bào)道稱，國內(nèi)IDC龍頭企業(yè)萬國數(shù)據(jù)正在考慮與秦淮數(shù)據(jù)合并。彼時(shí)有分析稱，通過合并，萬國數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步鞏固其作為中國最大的獨(dú)立數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商的地位。這樣的交易也將幫助萬國數(shù)據(jù)加速其在東南亞的擴(kuò)張，該公司一直在采取措施擴(kuò)大其在東南亞的業(yè)務(wù)。此外，私募股權(quán)公司殷拓支持的EdgeConneX也有可能成為潛在買家。不過，當(dāng)時(shí)上述傳聞均未得到相關(guān)證實(shí)。
手握字節(jié)跳動(dòng)IDC訂單
作為繼萬國數(shù)據(jù)、世紀(jì)互聯(lián)之后，第三家赴美上市的國內(nèi)超級(jí)IDC廠商，秦淮數(shù)據(jù)成立于2015年8月，是中立第三方超大規(guī)模算力基礎(chǔ)設(shè)施解決方案運(yùn)營商，在中國、印度和東南亞市場建造新一代超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心。
根據(jù)公開資料，秦淮數(shù)據(jù)與絕對(duì)控股方貝恩資本的緣分可追溯至2019年。這一年1月，網(wǎng)宿科技以10億元的價(jià)格將秦淮數(shù)據(jù)出售給貝恩資本；4個(gè)月后，秦淮數(shù)據(jù)獲貝恩資本5.7億美元戰(zhàn)略融資，創(chuàng)下彼時(shí)中國數(shù)據(jù)中心行業(yè)歷史上單筆最大融資額；2019年7月，貝恩資本又將秦淮數(shù)據(jù)與旗下的大規(guī)模定制化數(shù)據(jù)中心運(yùn)營公司Bridge Data Centres合并，后者在馬來西亞和印度擁有可快速部署的數(shù)據(jù)中心集群。新公司繼續(xù)以秦淮數(shù)據(jù)為名稱，“秦淮數(shù)據(jù)”和“Bridge”兩個(gè)子品牌獨(dú)立運(yùn)營。
2020年9月，秦淮數(shù)據(jù)在美國納斯達(dá)克掛牌，上市價(jià)為13.5美元/ADS，上市當(dāng)日市值超過50億美元，而目前市值規(guī)模已蒸發(fā)至不足30億美元。
作為中國三大獨(dú)立數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商之一，秦淮數(shù)據(jù)最被市場所知的，是其手握字節(jié)跳動(dòng)的IDC訂單。
雖然，字節(jié)跳動(dòng)和秦淮數(shù)據(jù)都未披露秦淮IDC存儲(chǔ)和運(yùn)算抖音數(shù)據(jù)的體量。但公開數(shù)據(jù)顯示，截止到2022年11月，抖音用戶數(shù)量在8.42億左右，日活用戶數(shù)超過7億，人均單日使用時(shí)長為120分鐘以上。因此，秦淮數(shù)據(jù)作為字節(jié)跳動(dòng)在中國主要的IDC部署平臺(tái)，其來自字節(jié)跳動(dòng)的年收入占整體營收比自2020年至2022年分別為81.7%、83.2% 和 86.3%。
截至目前，字節(jié)跳動(dòng)并未對(duì)貝恩資本的此次私有化收購要約行動(dòng)提出公開置評(píng)。但字節(jié)跳動(dòng)也似乎已經(jīng)有意分散算力基礎(chǔ)設(shè)施分布集中部署的風(fēng)險(xiǎn)。除了中聯(lián)數(shù)據(jù)、萬國數(shù)據(jù)等中立IDC公司也同樣獲得了字節(jié)跳動(dòng)的訂單外，字節(jié)跳動(dòng)2023年也傳出字節(jié)相關(guān)團(tuán)隊(duì)在山西等區(qū)域自行勘址數(shù)據(jù)中心建設(shè)。
秦淮數(shù)據(jù)為何會(huì)成為爭奪焦點(diǎn)？
事實(shí)上，秦淮數(shù)據(jù)身處的第三方數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商領(lǐng)域形勢(shì)微妙。
一方面，受益于“東數(shù)西算”和“新基建”戰(zhàn)略，以萬國、秦淮、世紀(jì)互聯(lián)為代表的第三方數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商優(yōu)勢(shì)日漸顯現(xiàn)。
根據(jù)中國信息通信研究院的一份最新報(bào)告顯示，2022年基礎(chǔ)電信運(yùn)營商市場份額為48.32%，而第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商為51.68%——這是第三方數(shù)據(jù)中心市場份額首次超越了基礎(chǔ)電信運(yùn)營商。該報(bào)告同時(shí)顯示，從財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，萬國數(shù)據(jù)、世紀(jì)互聯(lián)、秦淮數(shù)據(jù)等第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商代表在2022年均實(shí)現(xiàn)了營收增長。
另一方面，萬國、秦淮這兩家典型的赴美上市IDC公司估值始終在低位徘徊，優(yōu)質(zhì)的業(yè)績也難以幫助其獲得滿意的市值。在貝恩資本上月對(duì)秦淮提出報(bào)價(jià)之前，秦淮數(shù)據(jù)的股價(jià)已較2020年IPO價(jià)格下跌超過50%。究其原因，重資產(chǎn)玩法、能源價(jià)格上行、過度依賴核心大客戶、海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張不如預(yù)期等，被視為他們?cè)诿拦墒袌鎏嵘乐档淖璧K。
值得注意的是，2021年12月，秦淮數(shù)據(jù)與對(duì)公司極有影響力的創(chuàng)始人居靜徹底分家，股價(jià)隨即開啟下跌模式，但業(yè)績卻取得連季增長，使其成為目前三家赴美上市的國內(nèi)IDC企業(yè)中唯一實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利的企業(yè)。而在去年，消息面上曾傳出多家公司對(duì)秦淮數(shù)據(jù)有收購意向，其中就包括同行萬國數(shù)據(jù)。
根據(jù)《機(jī)構(gòu)投資者評(píng)論》的分析，招商資本與秦淮數(shù)據(jù)的結(jié)合除價(jià)格優(yōu)勢(shì)外，還能帶來基礎(chǔ)設(shè)施方面的資源優(yōu)勢(shì)，因?yàn)檎猩藤Y本的股東普洛斯，在供應(yīng)鏈及物流等板塊與招商局旗下港口、倉儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)園高度協(xié)同，而其全球網(wǎng)絡(luò)和不動(dòng)產(chǎn)及新型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，也與收購秦淮數(shù)據(jù)這類IDC公司的方向“遙相呼應(yīng)”。
外資全控股引發(fā)算力安全疑慮
隨著國內(nèi)數(shù)據(jù)安全規(guī)定的完善，對(duì)IDC運(yùn)營商的合規(guī)要求逐漸提高。境內(nèi)合規(guī)壓力不是秦淮數(shù)據(jù)面臨的唯一的政府監(jiān)管壓力。
秦淮數(shù)據(jù)在其2021年年報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)披露中，曾指出其面臨中國電信許可監(jiān)管、中國外商投資限制、VIE架構(gòu)有關(guān)的法律及網(wǎng)絡(luò)安全政府監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
2021年下半年起，中國多個(gè)監(jiān)管部門聯(lián)合約談多家IDC企業(yè)，就網(wǎng)絡(luò)安全、企業(yè)治理等方面提出要求，世紀(jì)互聯(lián)、萬國數(shù)據(jù)、秦淮數(shù)據(jù)均在此列。
IDC運(yùn)營商需要面臨來自《網(wǎng)絡(luò)安全法》《數(shù)據(jù)安全法》等相關(guān)法規(guī)的數(shù)據(jù)安全保護(hù)要求。針對(duì)境外上市或涉外企業(yè)相關(guān)的，如IDC運(yùn)營商未被認(rèn)定為“關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營者”或IDC運(yùn)營商掌握超過100萬用戶個(gè)人信息的，該IDC運(yùn)營商赴國外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查。運(yùn)營商在中華人民共和國境內(nèi)運(yùn)營中收集和產(chǎn)生的個(gè)人信息和重要數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)在境內(nèi)存儲(chǔ)。因業(yè)務(wù)需要，確需向境外提供的，應(yīng)當(dāng)通過國家網(wǎng)信部門的安全評(píng)估。
目前，貝恩資本擁有秦淮數(shù)據(jù)87.39%的投票權(quán)，是公司控股股東，擁有絕對(duì)投票優(yōu)勢(shì)。秦淮也是國內(nèi)算力領(lǐng)域唯一一家由美元基金全面控股的上市公司。貝恩資本作為秦淮數(shù)據(jù)的絕對(duì)控股方，在中國的東數(shù)西算區(qū)域擁有大量IDC算力資源，在地緣競爭加劇背景下，貝恩資本私有化要約或進(jìn)一步加劇監(jiān)管、客戶等相關(guān)方的疑慮。
此外，美國證監(jiān)會(huì)近年來對(duì)中概股披露要求也在持續(xù)提升，當(dāng)中也存在著與中國數(shù)據(jù)安全監(jiān)管相沖突的可能。美國證券交易委員會(huì)（SEC）于今年7月發(fā)布了新規(guī)則，要求上市公司對(duì)于重大網(wǎng)絡(luò)安全事件在四個(gè)工作日內(nèi)報(bào)告，并在年度報(bào)告中包含有關(guān)如何管理網(wǎng)絡(luò)安全威脅的重大風(fēng)險(xiǎn)以及領(lǐng)導(dǎo)層在解決網(wǎng)絡(luò)安全問題中發(fā)揮的作用的信息。
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