估值53億，背靠廣汽、騰訊！如祺出行沖刺IPO
來源：數(shù)據(jù)觀綜合 時間：2023-08-25 16:09:02 作者：
繼滴滴、滴答出行后，又一出行平臺謀求上市。據(jù)港交所近日披露，如祺出行擬主板上市。
日前，廣汽集團公司公告稱，公司合營企業(yè)如祺出行 （Chenqi Technology Limited）已于2023年8月18日向香港聯(lián)交所遞交了IPO申請。如果一切順利，如祺出行將有望沖擊有望沖刺“自動駕駛運營科技第一股”。
估值53億！廣汽、騰訊為主要股東
招股書顯示，如祺出行自成立以來獲得三輪融資。2019年3月14日成立之初，廣汽投資3.5億元持有35%股權(quán)，騰訊投資2.5億元持有25%股權(quán)，廣州公交集團投資1億元持有10%股權(quán)，紅峰投資、達溢投資、Higher Capital、Jovial Lane（滴滴全資孫公司）各自耗資5000萬元，分別持有5%股權(quán)。
2022年1月21日，如祺出行進行了A輪融資，其中A-1輪投資者包括廣汽、騰訊、SMBC Trust Bank（SMBC作為豐田的受托人）、DMR VENTURE FUND（“DMR”，InvesPedia VCC的子基金，VCC由瑞盛亞洲私人有限公司管理）參與股份認購協(xié)議，合計投資1.08億美元（折合人民幣7.6億元）認購3383.9萬股A輪優(yōu)先股。
2022年4月29日，廣州科創(chuàng)合行股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（“廣州科創(chuàng)合行”，廣州國資委最終控制）、廣州科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（“廣州科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)”，廣州國資委控制）、廣州廣商鑫富產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（“廣州廣商鑫富”，由廣州國資委最終控制）及廣州工控混改股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（“廣州工控”，由廣州國資委最終控制）（統(tǒng)稱為“A-2輪投資者”）（其中包括）訂立股份認購協(xié)議，以總行權(quán)價格2638.1萬美元（約人民幣1.85億元）認購826萬股A輪優(yōu)先股。
2023年4月23日，小馬智行同意以金額1500萬美元（約人民幣1億元）進一步認購469.6萬股A輪優(yōu)先股。
B輪融資于2022年9月30日開始，其中廣州匯垠新能源（由廣州國資委控制）、廣州開發(fā)區(qū)氫城（由廣州發(fā)展和改革委員會最終控制）、廣州辰途華杰、廣州膠管廠、廣州璟瓏、共青城新意睿安、成都赤鼎、韶關(guān)融譽及佛山凱盛壹號同意投資于本公司及認購認股權(quán)證，以按最高總價人民幣3.14億元購買若干B輪優(yōu)先股。
2023年2月2日，廣東瑞浩一號、廣東瑞浩二號及廣民投新能源按照總價格人民幣1.26億元認購公司若干B輪優(yōu)先股。
2023年4月28日，廣東恒新智行以人民幣1580萬元認購若干B輪優(yōu)先股。
2023年7月30日，廣汽工業(yè)進一步投資，按照價格人民幣2.95億元認購公司若干B輪優(yōu)先股的認股權(quán)證。2023年8月8日，合肥國軒（由上市公司國軒高科全資控股）同意以人民幣1.58億元認購若干B輪優(yōu)先股的認股權(quán)證。
IPO前，廣汽系和騰訊分別位列如祺出行的第一、二大股東。廣汽集團通過全資子公司中隆持有如祺出行19.89%的股份，廣汽集團控股股東廣汽工業(yè)持有如祺出行15.31%的股份，騰訊持股為18.41%，廣州市公交集團持股為5.68%，小馬智行持股為5.34%，合肥國軒持股為2.95%。
招股書顯示，從第一輪融資開始，如祺出行認購的每股成本為人民幣10元，直到第三輪每股認購成本已經(jīng)達到30.44元，漲了2倍，估值也從一開始10億元到最后的53.6億元，估值上漲5倍，并不算太高。
值得注意的是，如祺出行從完成A輪融資到遞交港交所IPO僅不到16個月。
作為如祺出行的兩大“靠山”，騰訊和廣汽也與如祺出行有所業(yè)務(wù)合作。過去三年里，如祺出行為騰訊提供網(wǎng)約車服務(wù)，騰訊集團方面則向如祺出行支付了19.6萬元的網(wǎng)約車合作服務(wù)費。2023年至2025年，如祺出行預(yù)期從騰訊集團方面分別收取25.2萬元、75.6萬元和79.4萬元；過去三年內(nèi)，如祺出行向廣汽方面提供產(chǎn)品與服務(wù)，廣汽方面則向如祺出行共計支付了2438萬元的產(chǎn)品服務(wù)費，并預(yù)計2023年至2025年向廣汽方面分別取得0.92億元、1.44億元和0.46億元。
三年半虧損近20億元
資料顯示，如祺出行于2019年6月上線，至今已運營4年，其業(yè)務(wù)涵蓋出行服務(wù)三大板塊。出行服務(wù)，主要包括網(wǎng)約車及Robotaxi服務(wù)；技術(shù)服務(wù)，主要包括人工智能數(shù)據(jù)及模型解決方案以及高精地圖；生態(tài)服務(wù)，為司機及運力加盟商提供全套支持。
2019年，如祺出行開始在廣州提供網(wǎng)約車服務(wù)，2020年推出順風(fēng)車服務(wù)，2021年開始開發(fā)Robotaxi并進行商業(yè)化，2022年4月開始開展車服業(yè)務(wù)。
截至2023年6月30日，如祺出行服務(wù)已在全國21個城市上線運營，平臺注冊用戶數(shù)為2160萬，平均月活乘客為116.02萬，平均月活司機為2.86萬，出行服務(wù)的日訂單峰值超過36萬單，其中大部分位于大灣區(qū)。
根據(jù)弗若斯特沙利文資料，截至2022年12月31日，如祺出行在大灣區(qū)的用戶滲透率超過30%，成為大灣區(qū)第二大出行服務(wù)平臺；截至2023年6月30日，Robotaxi服務(wù)已運營約18490小時，覆蓋538個站點，完成約45.7萬公里安全試運營里程。
財務(wù)數(shù)據(jù)方面，出行服務(wù)是如祺出行主要收入來源。2020年-2023年上半年如祺出行營收分別為4億元、10.14億元、13.68億元和9.13億元，出行服務(wù)的營收占比分別為98.9%、99.9%、91.3%和86.7%。
盡管增速可觀，但如祺出行仍未實現(xiàn)盈利。
2020年-2023年上半年，如祺出行毛虧損分別為9222萬元、2.45億元、1.46億元、7069萬元；毛利率表現(xiàn)從2021年的-24.2%改善到2023年上半年的-7.7%；而期內(nèi)凈虧損分別為2.99億元、6.85億元、6.27億元、3.45億元。
以此計算，報告期內(nèi)的三年半，如祺出行累計虧損19.56億元。
在招股書中，如祺出行將虧損的原因歸于公司“對技術(shù)、人才、司機群及司機車隊擴張以及其他舉措進行持續(xù)的投資……在增加乘客和司機以及技術(shù)基礎(chǔ)增強方面投入大量資源。”
網(wǎng)約車戰(zhàn)火還在持續(xù)，如祺還需擴張，用虧損換取成長速度，是一個繞不開的階段。不過如祺出行的虧損可能不會持續(xù)太久，如祺出行在2022年實現(xiàn)虧損幅度收窄，2023年上半年虧損有所擴大，但毛利率表現(xiàn)同比均出現(xiàn)改善。
對于如何實現(xiàn)盈利，如祺出行在招股書中給出了答案?！巴ㄟ^漣漪模式能夠降低市場滲透及客戶獲取成本，從而實現(xiàn)可持續(xù)高增長。同時，近兩年正加速Robotaxi及自動駕駛技術(shù)商業(yè)化落地，在增加乘客和司機以及技術(shù)基礎(chǔ)增強方面投入大量資源，這一舉措使得在2021年和2022年受到疫情不利影響情況下仍能實現(xiàn)顯著增長。未來將通過擴大服務(wù)量及增加收入，提高毛利率，提升經(jīng)營杠桿等方式實現(xiàn)盈利?！?/p>
自動駕駛是重點發(fā)展方向
若此次順利發(fā)行，如祺出行計劃將募集資金用于五個方面：40%用于自動駕駛及Robotaxi運營服務(wù)的研發(fā)活動；20%用于出行服務(wù)產(chǎn)品升級及運營效率提升；20%用于擴大用戶群、提升市場份額；10%用于行業(yè)價值鏈中的投資收購；10%用于運營資金。
Robotaxi是如祺出行此次募投的重點項目。資料顯示，Robotaxi是如祺出行自主研發(fā)的開放性運營科技平臺，定位為連接自動駕駛解決方案供應(yīng)商及汽車制造商，在公司的混合運營模式下提供與有人駕駛網(wǎng)約車服務(wù)相若的Robotaxi出行選項。該平臺可以兼容不同類型的自動駕駛技術(shù)及Robotaxi車型，通過云端技術(shù)，實現(xiàn)對Robotaxi的遠程管理及控制，提高車輛的運營效率和服務(wù)質(zhì)量，可有效地將公司平臺上的車隊運力最大化。
據(jù)悉，如祺出行是全球首個發(fā)布有人駕駛網(wǎng)約車與Robotaxi服務(wù)的商業(yè)化混合運營的出行服務(wù)平臺。截至今年6月底，如祺出行的Robotaxi服務(wù)已運營約18490小時，覆蓋538個站點，完成約457000公里安全試運營里程。
不過，從業(yè)績表現(xiàn)看，尚處于發(fā)展初期的Robotaxi造血能力不佳。在收益欄中，Robotaxi被分類到出行服務(wù)業(yè)務(wù)的“其他”項中，“其他”項的收入自2020年以來持續(xù)下滑，2023年上半年收入僅100余萬元。
在目前的發(fā)展階段，Robotaxi的運營成本明顯高于傳統(tǒng)智慧出行服務(wù)（如網(wǎng)約車和出租車），主要是由于智能硬件和軟件、安全員以及大量安全冗余配置的高昂成本。
但在未來，Robotaxi有望迸發(fā)出強勁的增長潛力。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，到2026年，預(yù)計Robotaxi的單公里成本將低于有人駕駛網(wǎng)約，表明有可能實現(xiàn)廣泛商業(yè)化。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按交易額計，預(yù)計Robotaxi全球市場總規(guī)模將于2030年達到8104億元。
除了Robotaxi之外，如祺出行也在探索空中實現(xiàn)自動駕駛的可能性。
今年6月底，廣汽集團在科技日活動上發(fā)布了一款名為“GOVE”的飛行汽車，在結(jié)構(gòu)上分為底座和飛行座艙兩部分。
當啟動飛行模式時，上端六旋翼的座艙就會與下方車輛結(jié)構(gòu)分離，前者架構(gòu)實現(xiàn)飛行，而后者架構(gòu)則只承擔運載任務(wù)，會自動泊回車位。當飛行結(jié)束后，飛行架構(gòu)又可以與行駛架構(gòu)實現(xiàn)合體，飛行旋翼會進行收縮，變成車輛的形態(tài)，以便在地面道路上駕駛和不妨礙其他車輛的行駛。
按照廣汽研究院院長吳堅介紹，GOVE飛行汽車未來會在如祺出行平臺上運營，與Robotaxi一起服務(wù)消費者，以便構(gòu)成空地一體的立體出行解決方案。“未來，通過如祺出行下單，前來服務(wù)車輛，可能是一輛Robotaxi，也可能是一輛飛行汽車GOVE?！?/p>
Robotaxi的商業(yè)化路途還有多遠？
出行平臺之間的競爭愈發(fā)激烈，開辟新增長點幾乎成為了出行平臺的必答題，作為自動駕駛技術(shù)最有前景的應(yīng)用，Robotaxi（自動駕駛出租車）有望通過提供更安全及更經(jīng)濟實惠的出行服務(wù)，重塑出行行業(yè)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，伴隨人工智能及自動駕駛技術(shù)的發(fā)展，出行領(lǐng)域預(yù)期將從人工駕駛形態(tài)轉(zhuǎn)向自動駕駛形態(tài)的重大轉(zhuǎn)變，帶來廣闊的市場機遇。到2026年，預(yù)計Robotaxi的單公里成本將低于有人駕駛網(wǎng)約車，按交易額計，預(yù)計Robotaxi全球市場總規(guī)模將于2030年達到8104億元。
艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年無人駕駛汽車市場規(guī)模將達100.4億元，預(yù)計2025年前后將迎來規(guī)模性產(chǎn)業(yè)化契機。艾媒咨詢分析師認為，無人駕駛汽車的應(yīng)用更加廣泛，而共享出行是無人駕駛汽車推廣和普及的切入點，這將助推城市交通走向智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化。
根據(jù)汽車咨詢機構(gòu)IHS Markit的預(yù)測，到2030年，中國共享出行的總市場規(guī)模將達到2.25萬億元，其中Robotaxi占比將達到60%，即1.3萬億元?？梢灶A(yù)見，未來的出行市場將成為無人駕駛技術(shù)的“著陸點”，Robotaxi行業(yè)迎來廣闊空間。
然而，當前國內(nèi)Robotaxi產(chǎn)業(yè)仍處在商業(yè)化探索的早期階段，尚未形成全面的商業(yè)化運營模式。
如祺出行也在招股書中指出，Robotaxi目前處于早期階段，正在特定地區(qū)進行實際試驗和商業(yè)試點項目。該概念的發(fā)展由兩個關(guān)鍵因素推動：首先，自動駕駛技術(shù)日益融入車輛，增強了Robotaxi在市場上的可行性；其次，隨著自動駕駛技術(shù)的成熟及大規(guī)模生產(chǎn)，Robotaxi的生產(chǎn)及運營成本預(yù)計將逐步降低。Robotaxi的商業(yè)化預(yù)計將于2026年實現(xiàn)。
根據(jù)招股書，為了掌握在自動駕駛領(lǐng)域的前沿技術(shù)，2020年至2022年及2023年上半年，如祺出行的研發(fā)投入分別為4330萬元、1.17億元、1.05億元和5770萬元，占總營收的比例分別為10.7%、11.5%、7.7%和6.3%。然而相比數(shù)億元的研發(fā)投入，Robotaxi商業(yè)化帶來的收入幾乎可以忽略不計，且距離落地仍需要數(shù)年時間。短期來看，Robotaxi還難以成為新增長點。
