紫光重組落地！阿里OUT，智路建廣聯(lián)合體IN

來源：數(shù)據(jù)觀 時間：2021-12-14 15:40:48 作者：石煜倩

　　一錘定音！12月10日晚間，紫光國芯微電子股份有限公司發(fā)布《關(guān)于間接控股股東重整的進(jìn)展公告》，稱“確定北京智路資產(chǎn)管理有限公司和北京建廣資產(chǎn)管理有限公司作為牽頭方組成的聯(lián)合體（以下簡稱“智路建廣聯(lián)合體”）為紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整戰(zhàn)略投資者。”

圖片來源：紫光國微官網(wǎng)

　　同一天，清華大學(xué)擬將清華控股100%股權(quán)給四川能投，清華控股目前持有紫光集團(tuán)51%股權(quán)。

　　昔日芯片“王者”，破產(chǎn)重組也高調(diào)

　　紫光集團(tuán)，作為最有可能挑起民族芯片產(chǎn)業(yè)崛起重任的企業(yè)，一度被視作中國半導(dǎo)體領(lǐng)域的擎天柱，曾經(jīng)也是風(fēng)光無限，雖然最終走上了破產(chǎn)重整之路，但是其在全球信息產(chǎn)業(yè)的影響力是毋庸置疑的。

　　紫光集團(tuán)成立于1988年。彼時，清華大學(xué)成立清華大學(xué)科技開發(fā)總公司，為紫光集團(tuán)前身，后該公司改組成立清華紫光（集團(tuán)）總公司，并于2005年更名紫光集團(tuán)。

　　為拓展業(yè)務(wù)范圍，發(fā)揮聯(lián)動效應(yīng)，紫光集團(tuán)自2013年開始踏上“買買買”之路，先后收購在美國上市的集成電路芯片公司展訊通信、物聯(lián)網(wǎng)芯片公司銳迪科微電子，以及“新華三”51%的控制權(quán)和法國微連接器公司立聯(lián)信（Linxens）接近100%股權(quán)等。

　　同時，紫光集團(tuán)又合并成立了紫光展銳、組建長江存儲、開工武漢存儲基地、控股上海宏茂微電子。6年時間，紫光集團(tuán)及下屬企業(yè)先后對20多家企業(yè)發(fā)起并購要約，投入資金超過1000億元。

　　瘋狂的并購的確讓紫光集團(tuán)在短時間內(nèi)聲名鵲起，但是其背后的隱患也逐漸浮出水面。集成電路領(lǐng)域是典型“重資投入，緩慢回報”的產(chǎn)業(yè)，紫光集團(tuán)一系列的并購和投資，使得其資產(chǎn)負(fù)債率越來越高，流動資金嚴(yán)重吃緊。

　　公開資料顯示，截至2020年6月，紫光集團(tuán)總負(fù)債規(guī)模達(dá)2029.38億元，相比2012年底的46.47億元暴漲了近44倍。2020年底，紫光集團(tuán)出現(xiàn)債券擠兌和違約。

　　另據(jù)財報顯示，截至2020年三季度末，紫光集團(tuán)總資產(chǎn)3007.53億元，總負(fù)債2106.86億元，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額10.12億元，貨幣資金505.55億元，短期借款357.98億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債388.83億元。

　　盡管自2020年開始，紫光就積極尋求化解債務(wù)危機(jī)之法，但存在問題均未得到根本性解決。終于，在2021年7月9日，紫光集團(tuán)官方發(fā)布通知，集團(tuán)收到北京市第一中級人民法院送達(dá)的《通知書》，相關(guān)債權(quán)人以集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力，具備重整價值和重整可行性為由，向法院申請對集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)重整。紫光集團(tuán)被債權(quán)人向法院申請重整并被法院受理。

　　無論是聚焦半導(dǎo)體的各地國有資本，還是準(zhǔn)備涉足半導(dǎo)體、科技行業(yè)的金融大鱷，只要能獲得紫光集團(tuán)的部分核心資產(chǎn)，都有可能立刻躋身中國半導(dǎo)體一線行列，所以紫光集團(tuán)向法院申請進(jìn)行破產(chǎn)重整的消息一經(jīng)傳出，國內(nèi)多家國資背景集團(tuán)、知名金融投資集團(tuán)、行業(yè)大鱷紛紛拋出橄欖枝。

　　2021年10月18日，在北京市一中院的主持下，紫光集團(tuán)等7家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案第一次債權(quán)人會議召開。根據(jù)紫光集團(tuán)之前發(fā)布的公告，擬報名參與本次重整的意向戰(zhàn)略投資者需要符合具備整體承接紫光集團(tuán)或紫光集團(tuán)核心產(chǎn)業(yè)的規(guī)模和資金實(shí)力，具備確定性的投資資金來源。同時，戰(zhàn)略投資者還要具備芯片產(chǎn)業(yè)和云網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的管理、運(yùn)營或并購整合經(jīng)驗(yàn)，具備管理和運(yùn)營紫光集團(tuán)核心產(chǎn)業(yè)的能力，能夠支持和促使紫光集團(tuán)下屬核心實(shí)體企業(yè)做大做強(qiáng)。

　　在這樣“嚴(yán)苛”的條件之下，最終仍有7家進(jìn)入到半決賽，家家都是實(shí)力雄厚，具體包括：廣東恒健控股、北京電控、無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)、中國電子、上海國盛與武岳峰聯(lián)合體、浙江國資和阿里巴巴以及智路建廣聯(lián)合體，說是全明星陣容一點(diǎn)也不夸張。

　　七雄“搏殺”，二虎晉級

　　經(jīng)過再一輪的“搏殺”，阿里巴巴和智路建廣聯(lián)合體最終進(jìn)入了“決賽”階段，紫光集團(tuán)的戰(zhàn)略投資方，將從這兩家中產(chǎn)生。

　　阿里巴巴，名聲在外。旗下電商業(yè)務(wù)和螞蟻金服的金融業(yè)務(wù)深入人心，國內(nèi)市場份額第一的阿里云，是國內(nèi)云生態(tài)最成功的應(yīng)用平臺，與紫光主營之一的云業(yè)務(wù)部分重合。此外，強(qiáng)大的資金實(shí)力和海外融資能力，使得其在競爭中贏面很大。此前，財新在對于紫光重整的報道中指出，“阿里巴巴開價最大方，接盤方案報價達(dá)600億元，高于其他競標(biāo)者500億元的報價”。

　　而智路建廣聯(lián)合體，在大眾之中知名度略低，但實(shí)力絕對頂尖，有點(diǎn)“掃地僧”的意思。智路建廣聯(lián)合體由建廣資產(chǎn)和智路資本聯(lián)合設(shè)立，在半導(dǎo)體領(lǐng)域布局極廣、耕耘極深，投資并購的企業(yè)有安譜隆半導(dǎo)體、瓴盛科技、思比科、聯(lián)合科技公司、安世半導(dǎo)體、瑞士富巴、奧地利半導(dǎo)體等。從2015年至今，中國半導(dǎo)體及硬科技大型并購合作達(dá)到幾十億甚至過百億人民幣的項(xiàng)目有近30個，而建廣資產(chǎn)和智路資本主導(dǎo)了其中超過一半的交易，涉足材料、IC設(shè)計、制造、封裝測試的全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

　　在最后一輪競標(biāo)之前，市場上的風(fēng)向大都偏向阿里巴巴，甚至有消息稱阿里巴巴和浙江國資的聯(lián)合體只待批準(zhǔn)即可入主紫光，阿里高層對此勝券在握，已經(jīng)開始推進(jìn)接手紫光資產(chǎn)后的細(xì)節(jié)問題。

　　但最后的結(jié)果告訴我們，有錢真的不是萬能的。業(yè)內(nèi)人士指出，在選擇投資人時，不只是考慮出資金額，包括資金來源、出資方式、運(yùn)營企業(yè)能力、接手后的規(guī)劃等等都在考慮范圍。

　　智路建廣聯(lián)合體贏在哪里？

　　前面已經(jīng)提到過，智路建廣聯(lián)合體在半導(dǎo)體領(lǐng)域布局極廣、耕耘極深，雖然阿里巴巴的名氣較大，但在半導(dǎo)體領(lǐng)域，智路資本和建廣資產(chǎn)才是妥妥的隱形冠軍，而且它們在這個領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，是阿里巴巴比不了。

　　近年來，智路資本運(yùn)作愈發(fā)頻繁。12月1日，智路資本還斥資約93億元收購全球最大的半導(dǎo)體封測廠商中國臺灣日月光控股旗下在中國大陸的四個封測工廠；今年11月，智路資本宣布收購全球排名前四的半導(dǎo)體載具供應(yīng)商——ePAK，補(bǔ)齊國內(nèi)載具短板；去年7月，智路資本與全球最大后端封裝設(shè)備供應(yīng)商ASMPACIFIC共同出資2億美元成立了合資企業(yè)，該合資企業(yè)由智路資本控股，為專注于為存儲器、模擬芯片、微控制器和汽車芯片等提供引線框架。

　　可以說從芯片設(shè)計到最后的封裝測試，智路建廣聯(lián)合體全產(chǎn)業(yè)鏈都要買齊了。

　　就這實(shí)力，將紫光集團(tuán)帶向一個新高度是完全可以期望的。阿里全程陪跑最終還成了配角，也是充分可以理解的。

　　中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道采訪時表示，參與重組者基本都是相關(guān)領(lǐng)域頭部企業(yè)，本身就有非常強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力和市場影響力。與紫光集團(tuán)的聯(lián)合相當(dāng)于獲得了一塊潛力非常大的資產(chǎn)，如果能盤活，則既能與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成很好的協(xié)同效應(yīng)，又能借助紫光集團(tuán)的資源更自信地進(jìn)入一個新賽道。不過無論是誰來接盤，都要給紫光集團(tuán)這些年來的多元化擴(kuò)張進(jìn)行一次戰(zhàn)略診斷，一定要明確戰(zhàn)略方向，突出重點(diǎn)，有所取舍，把資源用在刀刃上，不能簡單地攤大餅。

　　總之，希望紫光集團(tuán)涅槃重生，在重整之后，依然保持自己的特色，發(fā)揮自己的優(yōu)勢，集團(tuán)體系內(nèi)實(shí)體企業(yè)也健康、持續(xù)、高速發(fā)展，與國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)一起，真正挺起國產(chǎn)芯片的脊梁。

責(zé)任編輯：藺弦弦