艾問閻焱：科創(chuàng)板最理想的公司是什么模樣？
來源：艾問人物 時(shí)間：2019-07-29 15:29:11 作者：
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距離上一次對(duì)話閻焱，已經(jīng)過去了兩年。
盡管只有短短兩年的時(shí)間，中國商業(yè)世界發(fā)生的變化依然令人瞠目。共享單車走下神壇，區(qū)塊鏈快速冷卻，華為被美國圍追堵截……有黑天鵝也有灰犀牛，賽道依然人頭攢動(dòng)，新貴快速崛起，老牌貴族快速隕落，洗牌不止，生命不息，一切充滿了不確定性。
不確定性帶來的焦灼、不安與挑戰(zhàn)，來自企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者，也來自投資者，因?yàn)椋瑒?chuàng)業(yè)沒有不死法則，投資也沒有。商業(yè)充滿了無數(shù)戲劇性，旁觀者如同霧里看花，即使看得懂開頭，也難料結(jié)尾。連位列中國VC第一梯隊(duì)的投資家閻焱，已經(jīng)擁有了巨大的成功和聲望，也坦承，投資二十五年依然沒有找到投資成功的充分條件，而股神巴菲特已經(jīng)找了60年，仍未果。
“這個(gè)世界上最難的事是什么?應(yīng)該就是賺錢，而且要持續(xù)地賺錢?！眲?chuàng)業(yè)不止、投資不止，所有的參與者都試圖尋找活得最長、財(cái)富聚集最快的生存方式。
最早涉水中國VC的閻焱，有著耀眼的投資經(jīng)歷，投資盛大，造就了中國最年輕首富陳天橋，金融危機(jī)時(shí)逆勢(shì)注資58同城，力挽狂瀾……其領(lǐng)導(dǎo)的賽富亞洲目前管理著總規(guī)模近500億的人民幣基金及40億美元基金。長達(dá)二十五年的投資生涯，超過400家投資公司，經(jīng)歷過摸著石頭過河的野蠻生長時(shí)代，也游弋于魚大水大的激蕩年代，閻焱對(duì)投資的洞察，是這個(gè)時(shí)代和后來者豐富的供養(yǎng)。
混沌時(shí)代的孤獨(dú)還是百花齊放的喧囂?
“國內(nèi)大部分管我們叫皮包公司，你說你做風(fēng)險(xiǎn)投資，大家也搞不清楚。你說你有錢，別人也見不著，那時(shí)候我們就背個(gè)雙肩包?！?/p>
這是閻焱對(duì)90年代初在國內(nèi)做風(fēng)投的回憶。
1994年，閻焱加入AIG亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，擔(dān)任該基金北亞和大中國區(qū)董事總經(jīng)理，成為一名風(fēng)險(xiǎn)投資人。那時(shí)的中國創(chuàng)投尚處于草莽時(shí)代，IDG VC在中國還只是公司內(nèi)部剛成立一年的投資部，投資市場(chǎng)幾近空白，鮮有對(duì)手，但閻焱切實(shí)感受到了孤獨(dú)，中國人對(duì)VC的理解還是“皮包公司”，甚至是不靠譜的“騙子公司”。當(dāng)時(shí)判斷土豪的方式也簡單粗暴，“第一件事兒，往這個(gè)桌子前面放一個(gè)大哥大，這就表示他很有地位，很有錢?！?/p>
1998 年，被譽(yù)為“中國風(fēng)險(xiǎn)投資之父”的成思危先生提交了《關(guān)于借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，盡快發(fā)展中國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》，這就是后來被認(rèn)為引發(fā)了一場(chǎng)高科技產(chǎn)業(yè)新高潮的一號(hào)提案，風(fēng)險(xiǎn)投資由此在中國真正進(jìn)入了一個(gè)高速發(fā)展時(shí)期。
2005年，盛大等項(xiàng)目已經(jīng)讓閻焱領(lǐng)導(dǎo)的軟銀亞洲成為全球最賺錢的VC之一，年平均回報(bào)率高達(dá)90%。也是在那一年，閻焱從軟銀亞洲獨(dú)立成立了軟銀賽富亞洲基金，開啟屬于自己的投資時(shí)代，掀起中國VC獨(dú)立風(fēng)潮。
混沌時(shí)代的獨(dú)自探索是單槍匹馬的孤獨(dú)，而今天的百花齊放則是一擁而上的喧囂。根據(jù)行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Crunchbase的數(shù)據(jù)顯示，去年前十個(gè)月中國風(fēng)險(xiǎn)投資的總額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的938億美元，領(lǐng)跑全球。
精彩對(duì)話
艾誠：您更喜歡混沌時(shí)代的獨(dú)自探索?還是喜歡現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代的百花爭鳴，但群雄逐鹿?
閻焱：其實(shí)不一定是談得上喜歡哪一個(gè)，因?yàn)楦鱾€(gè)時(shí)代有各個(gè)時(shí)代的不一樣。在那個(gè)時(shí)代里競爭少一些，但是你有一種孤獨(dú)感?，F(xiàn)在是做風(fēng)投已經(jīng)成了一個(gè)風(fēng)尚，到今天為止，大概在中國基金業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)的已經(jīng)有13000多萬家PE、VC，管了8萬多億的人民幣，跟當(dāng)年不可同日而語。
成千上萬條賽道，資本的泡沫膨脹又破裂。中國文化偏重速食文化，速食文化催生出賺快錢。如何在浮躁易變的速食文化中保持投資定力，閻焱抽繭剝絲，簡單化為兩件事，“一個(gè)是看事，你到底做什么事。一個(gè)看人，就是誰來做。成功的創(chuàng)業(yè)者確實(shí)有一些共性的東西，譬如勤奮，專業(yè)，還有性格?！?/p>
投資要看事，什么事值錢?商業(yè)模式的創(chuàng)新落地快，也容易造勢(shì)形成共鳴并得到資本的青睞，而技術(shù)的創(chuàng)新則需要經(jīng)年累月的打磨，往往不為人知。一直在原創(chuàng)技術(shù)投資領(lǐng)域深耕的閻焱深諳其道，“真正創(chuàng)新的技術(shù)是要耐得住寂寞的，在中國市場(chǎng)上大量的科技公司，很少能做到從0到1的技術(shù)創(chuàng)新，大部分做的是從1到N的應(yīng)用層面的創(chuàng)新?！?/p>
十年磨一劍：投資隱形冠軍?
耐得住寂寞，更要開得出花朵。
閻焱剛剛經(jīng)歷了這樣的一個(gè)過程。在首批登陸科創(chuàng)板的企業(yè)中，一家名為光峰科技的公司赫然在列。這是一家致力于激光顯示技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新研究的企業(yè)，2019年，因?yàn)檠胍暣和砩钲诜謺?huì)場(chǎng)和故宮“上元之夜”的激光秀而一躍成為“科技網(wǎng)紅”，被稱掌握了“黑科技”。
春晚和故宮“上元之夜”激光秀之前，光峰科技還是德國管理學(xué)家赫爾曼·西蒙所定義的“隱形冠軍”，即在本行業(yè)處于數(shù)一數(shù)二的領(lǐng)先位置，在其專業(yè)領(lǐng)域具有一定名氣甚至已經(jīng)聲名顯赫，但不為大多數(shù)普通公眾知曉。
在成為“隱形冠軍”之前，是光峰科技十年磨一劍的韜光養(yǎng)晦。
“光峰科技是一家有真正原創(chuàng)技術(shù)的公司，它主要應(yīng)用激光熒光技術(shù)提供顯示領(lǐng)域新的解決方案，其中關(guān)鍵部件為：激光光學(xué)引擎和激光光源。全球很少有幾家能夠做這樣的激光光源。但是它需要一個(gè)很漫長的時(shí)間去研發(fā)、去完善、去應(yīng)用，我們從投資這一家公司到現(xiàn)在，差不多是十年的時(shí)間?！?/p>
艾問(iask-media.com)注意到，光峰科技2016年、2017年、2018年?duì)I業(yè)收入分別為3.55億元、8.06億元、13.86億元，近三年復(fù)合增長率高達(dá) 97.58%，歸母凈利潤分別為0.13億元、1.05億元、1.77億元，三年時(shí)間增幅巨大。
世界上永遠(yuǎn)不缺乏聰明的創(chuàng)業(yè)者，即使天時(shí)地利人和，其產(chǎn)品非市場(chǎng)所需，亦無法抵達(dá)勝利彼岸。閻焱反復(fù)強(qiáng)調(diào)，對(duì)于做硬科技投資的公司，有一點(diǎn)至關(guān)重要，不能做自己想象的技術(shù)，而是要做有市場(chǎng)的技術(shù)，以市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)技術(shù)。
截至目前，應(yīng)用光峰科技自主研發(fā)的ALPD?激光顯示技術(shù)的放映方案創(chuàng)下國內(nèi)市場(chǎng)超過15000套安裝量的業(yè)績，徹底打破了國外企業(yè)在核心放映技術(shù)上的壟斷。此外，光峰科技的技術(shù)還被廣泛應(yīng)用于激光電視和激光工程投影等多個(gè)領(lǐng)域。
作為一家成立13年的公司，光峰科技熬過了漫長的發(fā)展期，而自2009年就投資光峰科技的閻焱，也陪光峰科技熬了10年。在閻焱看來，政策的利好和光峰科技的表現(xiàn)已經(jīng)超出了他的預(yù)期，“原來的預(yù)期是更遠(yuǎn)一些，沒想到5G來得這么快;另外，中國的科創(chuàng)板能夠推出來，能夠趕上第一批上市，這也是超出我們預(yù)期的。”
精彩對(duì)話
艾誠：如果光峰科技是一個(gè)相對(duì)成功的案例的話，那么這樣的投資經(jīng)驗(yàn)是不是可以復(fù)制?
閻焱：我覺得光峰科技是一個(gè)蠻典型的、做硬科技的，而且是在中國做的比較成功的企業(yè)范例。我覺得從一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資人的角度來看，尤其在中國，從過去投資主要是以商業(yè)模式創(chuàng)新為主，逐步向有真實(shí)的硬技術(shù)轉(zhuǎn)移的過程中，光峰科技是一個(gè)蠻好的典型。
再偉大的等待也要從選對(duì)人開始?
2019年7月22日，光峰科技正式登陸科創(chuàng)板，一向低調(diào)的創(chuàng)始人李屹現(xiàn)身上交所。他就是閻焱心中典型的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者。
2006年，李屹博士創(chuàng)辦了光峰科技。三年后，閻焱在香港見到了李屹，“第一次見面的印象就挺好，他的商業(yè)悟性挺好，人品也好，這么多年下來我們相處得也比較好?！?/p>
閻焱說，如果李屹未來選擇再次創(chuàng)業(yè)，一定還會(huì)投他。
有意思的是，這位創(chuàng)始人給公司定好發(fā)展戰(zhàn)略之后，就專心去搞研發(fā)了。閻焱分析，“李屹博士搞技術(shù)出身，又是公司的技術(shù)帶頭人，管理公司的日常事務(wù)就交給有管理經(jīng)驗(yàn)的人來做，薄總來了以后，把生產(chǎn)和銷售也都抓起來了，總體來講是技術(shù)團(tuán)隊(duì)搭配合適的管理團(tuán)隊(duì)?！?/p>
薄連明曾任陜西財(cái)經(jīng)學(xué)院貿(mào)易經(jīng)濟(jì)系副主任、深圳航空有限責(zé)任公司總會(huì)計(jì)師、深圳市華星光電有限公司CEO及董事長、TCL集團(tuán)股份有限公司總裁。2018年3月，他作為合伙人兼CEO加入光峰科技。
投對(duì)事，選對(duì)人，還要等得起。閻焱直言，對(duì)于技術(shù)型企業(yè)，很多時(shí)候GP有耐心，但基金的投資人未必有耐心，“一方面GP看到好的科技公司，未來有可能成為一個(gè)偉大的公司，想投資，但是大多數(shù)LP等不住，他說今天我家里面臨了困難，你趕緊把錢退給我，那你退不出來怎么辦?”
幸運(yùn)的是，閻焱等到了，光峰科技也做到了。
投資界存在一種法則，叫冪次法則，投資回報(bào)和所投資公司的排名存在著冪次方的反比關(guān)系。如果投對(duì)了像Facebook、阿里巴巴這樣優(yōu)質(zhì)的公司，所獲得的投資回報(bào)率將是所有其他投資的公司的回報(bào)的總和。而賭對(duì)賽道、選對(duì)公司，猶如大海撈針。VC，也是提燈夜行之人，無數(shù)創(chuàng)業(yè)者勾勒的世界如同頭頂璀璨星空，但有些企業(yè)如同流星絢爛轉(zhuǎn)瞬即逝，有些隱忍黯淡卻能厚積薄發(fā)，投資人需慧眼如炬，有大浪淘沙的本領(lǐng)，以資本沃土厚植，實(shí)現(xiàn)共贏。
即便如此，閻焱堅(jiān)持認(rèn)為投資是最好的職業(yè)，做了25年依然樂此不彼，“每一天都可以學(xué)到新的東西，每一天我都可以碰到有趣的人，而且是聰明人?！?此外，“別人把那么多錢交給你，說明很信任你。而且，一開始做基金沒錢，用別人的錢，然后別人的錢賺了以后你分一點(diǎn)，這個(gè)是挺公平的事?！?/p>
精彩對(duì)話
艾誠：對(duì)于登陸科創(chuàng)板的公司而言，您有什么建議?
閻焱：科創(chuàng)板肯定會(huì)出現(xiàn)兩種企業(yè)，一種就是有硬科技，同時(shí)有盈利，比如說像光峰科技這樣的，技術(shù)好，市場(chǎng)盈利也好。據(jù)我所知，光峰科技應(yīng)該是科創(chuàng)板上市的公司中有硬科技的，盈利排在前列的。但是也有另外一些企業(yè)，它確實(shí)有好的技術(shù)，但是短期內(nèi)未必能有盈利。所以對(duì)于投資人來講，就面臨一個(gè)選擇，就是比如說這個(gè)企業(yè)它有硬科技，但是十年內(nèi)都不盈利，你投還是不投?
艾誠：您投還是不投?
閻焱：如果從我們投資人的角度來講，我可能作為一個(gè)GP，我有這個(gè)耐心。但是我后面的投資人不行，我基金只有七年的時(shí)間，如果這個(gè)企業(yè)十年都不盈利的話，我可能股票跌得稀里嘩啦，那我怎么投?我有這個(gè)耐心，但我后面投資人沒耐心。
艾誠：所以您還是希望在中國的科創(chuàng)板上有著更多像光峰科技一樣，技術(shù)好、盈利也棒的公司?
閻焱：這是最理想的。
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