博言 ▏經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的金融科技

來源：數(shù)據(jù)觀 時(shí)間：2018-05-21 20:42:18 作者：李曉東

?【導(dǎo)讀】每年5月，在中國(guó)貴陽召開的中國(guó)國(guó)際大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)（簡(jiǎn)稱“數(shù)博會(huì)”）提供大平臺(tái)，集中展示最新技術(shù)及理論成果，齊聚行業(yè)相關(guān)人士共商大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展大計(jì)。在“2018數(shù)博會(huì)”即將召開之際，數(shù)據(jù)觀特別邀請(qǐng)行業(yè)專家、學(xué)者、企業(yè)家深入剖析產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，推出系列大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)深度評(píng)論專欄《博言》。今天刊發(fā)的文章，是由“中關(guān)村老李”李曉東撰寫的《經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的金融科技》，具體分析了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，金融科技在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的風(fēng)險(xiǎn)和誤區(qū)。

?從2016年以來，金融科技的確給略顯沉悶的金融行業(yè)帶來了一股新風(fēng)，從大數(shù)據(jù)到人工智能，又到區(qū)塊鏈，掀起了一個(gè)又一個(gè)高潮；金融科技滲透到了金融的很多環(huán)節(jié)，也發(fā)揮了一定積極的作用；然而兩年過去了，相比最初的美好預(yù)期，現(xiàn)實(shí)顯得更為“蒼白”了些，傳說中的一個(gè)個(gè)“大殺器”并沒有出現(xiàn)，顛覆性的革命也沒有形成。

?如同所有的新技術(shù)，新產(chǎn)品類似，理想是豐滿的，現(xiàn)實(shí)是骨感的。甚至，就在短短的半年前，前中國(guó)工商銀行行長(zhǎng)楊凱生在一次會(huì)議上提到，不要把“Fintech”搞成了“Funtech”。為何會(huì)有如此大的落差？難道，如此高大上的科技最終就是一場(chǎng)鬧劇嗎？

?要想弄清楚這個(gè)問題，還是要先看一下當(dāng)下的環(huán)境，讓我們還是先從“風(fēng)險(xiǎn)”開始。

?1、風(fēng)險(xiǎn)

?我想利用四個(gè)方面來描述當(dāng)下的風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的政策風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的盈利能力下降和債務(wù)危機(jī)，個(gè)人信用與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系以及追求規(guī)模后的風(fēng)險(xiǎn)放大。

?產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的政策風(fēng)險(xiǎn)

?一提到現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)，就經(jīng)常會(huì)聽到一個(gè)名詞，“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整”。那么，什么是“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整”？舉個(gè)例子，2015年12月23日，杭州鋼鐵廠正式關(guān)停。杭州鋼鐵廠雖然不如鞍鋼、寶鋼那么有名，但也是我國(guó)鋼鐵企業(yè)在過去的幾十年里中型鋼鐵企業(yè)的領(lǐng)頭羊，納稅大戶，地方經(jīng)濟(jì)的支柱企業(yè)。然而隨著經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，這類企業(yè)逐漸失去了原有的活力。

?同樣也是在2015年，根據(jù)工商統(tǒng)計(jì)，新創(chuàng)辦的企業(yè)有400多萬家左右，而其中60%均屬第三產(chǎn)業(yè)，這就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。一些在上個(gè)階段輝煌的企業(yè)要轉(zhuǎn)型，要從原有的發(fā)展軌道上退出或者淡化，切換到新的軌道上來；而另一些原來不被人關(guān)注的行業(yè)要興起。

?無論要興起的是哪些行業(yè)，至少有一點(diǎn)是顯而易見的，我們將面臨一個(gè)青黃不接的“過渡期”。原有“熱門”行業(yè)的融資規(guī)模勢(shì)必會(huì)減少，而新的行業(yè)興起需要時(shí)間，還達(dá)不到原有行業(yè)的融資規(guī)模。

?如果企業(yè)所處的行業(yè)恰好是被調(diào)控的行業(yè)，那么這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是不可控的。

?盈利能力變?nèi)?，債?wù)風(fēng)險(xiǎn)增高

?很多企業(yè)把經(jīng)營(yíng)狀況不好歸結(jié)為缺錢，然而實(shí)際真的如此嗎？

?相信大家都會(huì)有種感覺，現(xiàn)在賺錢越來越困難。競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)降低，成本不斷抬高，而且資金的周轉(zhuǎn)期越來越長(zhǎng)。這還是有盈利能力的企業(yè)，對(duì)于尚無盈利能力的企業(yè)就更不用說了。

?根據(jù)央行2016年初發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)占市場(chǎng)總?cè)谫Y的73%；銀行信貸占企業(yè)負(fù)債一半以上，當(dāng)然這里的“企業(yè)”應(yīng)該主要以大中型國(guó)有企業(yè)為主。

?民間大中型企業(yè)的融資渠道主要是股權(quán)融資和債權(quán)融資。股權(quán)融資主要針對(duì)上市公司，如果查一下A股上市公司股權(quán)質(zhì)押記錄的話，你會(huì)發(fā)現(xiàn)基本上大多數(shù)上市公司的股權(quán)均已被質(zhì)押。

?過去幾十年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，無論是國(guó)有企業(yè)，還是民營(yíng)企業(yè)，雖然融資渠道不同，但大多企業(yè)都養(yǎng)成了流動(dòng)資金都基本依靠融資來維持的習(xí)慣。這種狀況在企業(yè)盈利能力好，行業(yè)整體趨勢(shì)向上的時(shí)候不會(huì)產(chǎn)生問題。一旦外圍環(huán)境變差，企業(yè)盈利能力變差，資本層面為了控制風(fēng)險(xiǎn)或者出于更高層面（如貨幣政策）的考慮，縮小信貸規(guī)模，這部分企業(yè)將面臨嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，進(jìn)入惡性循環(huán)。

?但能把這個(gè)責(zé)任全部推到金融上來嗎？金融并不能改變一個(gè)企業(yè)的商業(yè)本質(zhì)，它只能助力企業(yè)的發(fā)展。

?個(gè)人信用與經(jīng)濟(jì)周期

?前面兩個(gè)問題主要談的是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)問題，但風(fēng)險(xiǎn)絕不僅限于企業(yè)。這兩年很多人認(rèn)為消費(fèi)金融是未來幾年不受經(jīng)濟(jì)周期影響的一個(gè)很好的增長(zhǎng)點(diǎn)，這一點(diǎn)不敢完全茍同。

?經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度在放緩已經(jīng)是客觀的事實(shí)了，那么一個(gè)簡(jiǎn)單的道理，企業(yè)效益得不到保證，企業(yè)的員工如何能獨(dú)善其身？在這種環(huán)境下，很多人的還款能力將被挑戰(zhàn)，信用策略勢(shì)必會(huì)受到影響。

?壞賬的爆發(fā)會(huì)有滯后性，它并不是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)壞一開始就會(huì)呈現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)黑洞會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的逐步惡化而浮出水面。雖然，經(jīng)濟(jì)的放緩已經(jīng)出現(xiàn)了幾年，但何時(shí)能夠真正見底且走出來，并沒有一個(gè)明確的時(shí)間點(diǎn)?，F(xiàn)在還無法估計(jì)出最后到底會(huì)惡化到什么程度，所以至少目前不應(yīng)該盲目樂觀。消費(fèi)金融包括個(gè)人信用卡業(yè)務(wù)，并不能完全擺脫經(jīng)濟(jì)周期的影響。

?追求規(guī)模后的風(fēng)險(xiǎn)放大

在經(jīng)濟(jì)放緩甚至下滑階段還有一個(gè)最顯著的特征是，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)減少且非常稀疏。無論是企業(yè)還是個(gè)人，能夠批量獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的可能性幾乎為零。一旦片面地夸大某一場(chǎng)景的作用，盲目追求規(guī)模，就會(huì)掉入風(fēng)險(xiǎn)的陷阱，風(fēng)險(xiǎn)非線性地加大。如果優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)真那么好形成，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也早就應(yīng)該完成了。

?以上四個(gè)方面從不同側(cè)面反映了目前的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，雖然金融業(yè)始終面臨風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)展之間的矛盾，但在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)大于機(jī)遇！

?2、誤區(qū)

?幾年來，金融科技被廣泛應(yīng)用于風(fēng)控（包括貸前審批和貸后預(yù)警）和智能投顧等領(lǐng)域，確實(shí)發(fā)揮了一定的作用，但也形成了幾個(gè)比較明顯的誤區(qū)。

?通過金融科技掌握新的“場(chǎng)景”形成增量市場(chǎng)

?原來無法控制一個(gè)群體，某種場(chǎng)景的風(fēng)險(xiǎn)，通過了金融科技的先進(jìn)手段，能夠把控住風(fēng)險(xiǎn)，于是就獲得了一個(gè)新場(chǎng)景的風(fēng)控能力，從而最終獲得了一個(gè)新的客群，形成一個(gè)增量市場(chǎng)，這是近兩年我們經(jīng)?？吹胶芄奈枞诵牡墓适?。

?從中長(zhǎng)期的角度而言，這個(gè)故事是成立的。但就短期而言，經(jīng)濟(jì)下滑階段的規(guī)模優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有限。當(dāng)下環(huán)境，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的形成（“新場(chǎng)景”）都需要更多特殊的因素（如優(yōu)質(zhì)資源的注入），很難抽象和復(fù)制。這也是前段時(shí)間看到ABS業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的主要原因！

?我們先不去苛求金融科技在今天是否就具備了某一個(gè)場(chǎng)景的風(fēng)控能力（大多數(shù)還只是噱頭，缺乏時(shí)間和案例的考驗(yàn)），至少在規(guī)模復(fù)制上會(huì)遇到很大的困難。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)只有在局部，特定的場(chǎng)景，特定的人群才可能成立，不具備普適性。短期內(nèi)，欠缺規(guī)模的新場(chǎng)景帶給金融機(jī)構(gòu)本身的貢獻(xiàn)不大。

?金融科技可以解決小微企業(yè)信貸

?銀行原有的信貸體系主要圍繞大中型企業(yè)為主，欠缺對(duì)小微企業(yè)的信貸能力。

?與大中型企業(yè)相比，小微企業(yè)沒有拿得出手的抵押物，基本得依靠純信用貸款。而小微企業(yè)所處的信用環(huán)境又十分惡劣，存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問題。一般來說，多數(shù)小微企業(yè)難以提供準(zhǔn)確、可靠的財(cái)務(wù)報(bào)表(甚至部分小微企業(yè)根本就沒有財(cái)務(wù)報(bào)表)。這就為判斷企業(yè)的還款能力造成了客觀上的困難，而且，這還只是在正常經(jīng)濟(jì)環(huán)境下面臨的困難。

?在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，小微企業(yè)信貸的困難還遠(yuǎn)不僅如此。小微企業(yè)沒有明顯的共性特征，具有行業(yè)跨度大，地域廣，單位區(qū)域稀疏等特點(diǎn)，這就為批量獲客和審批造成了客觀上的困難。小微企業(yè)單筆信貸額度有限，如果依靠原有銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的獲客和審批方式，一方面信貸規(guī)模會(huì)非常有限，另一方面信貸業(yè)務(wù)的成本也會(huì)居高不下。從運(yùn)營(yíng)的角度而言，這并不是一個(gè)好業(yè)務(wù)。

?另一方面，從企業(yè)的存活能力來看，小微企業(yè)相比大中型企業(yè)會(huì)受到更多因素的影響，自身的免疫力很弱。小微企業(yè)的平均壽命在2-3年，本身在業(yè)務(wù)方面的“自我造血”能力不強(qiáng)。為數(shù)不多的小微企業(yè)依靠多年在某一領(lǐng)域的積累，形成了局部的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有良好的“造血”能力，即便在今天的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，也能夠很好地存活。但這部分極為稀少的小微企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的時(shí)候都沒有追求規(guī)模，現(xiàn)在更缺乏大規(guī)模擴(kuò)張的理由了。如果沒有擴(kuò)張的需求，對(duì)融資本身的需求有限。

?所以，用金融科技來徹底解決小微企業(yè)信貸在今天恐怕是一個(gè)偽命題。

?現(xiàn)金貸、場(chǎng)景消費(fèi)為代表的消費(fèi)金融大發(fā)展

?過去的兩年，現(xiàn)金貸等消費(fèi)金融經(jīng)歷了野蠻生長(zhǎng)的時(shí)期。它的出現(xiàn)確實(shí)給很多人帶來了便利。比方說，一些年輕人，一方面由于年輕，缺乏自身的資產(chǎn)，銀行信用卡額度有限甚至不滿足發(fā)卡要求；另一方面他們有穩(wěn)定的工作和足夠的上升空間。

?從理論上來說，這個(gè)切入點(diǎn)是對(duì)的，這是銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不足的地方。金融科技的確可以使互金/消金公司通過更好的風(fēng)控能力抓住這部分客群，滿足他們的需求，這本無可厚非。然而就如同當(dāng)時(shí)的互金一樣，很多玩家的瘋狂涌入，魚龍混雜，事情就走了樣。在盲目地追求規(guī)模下，風(fēng)控基本形同虛設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)被無限放大。

?在短期利益的驅(qū)使下，現(xiàn)金貸演變成了金融流量大戰(zhàn)。高昂的金融獲客成本和低頻次的交易（多數(shù)都為一次信貸申請(qǐng)），使得商業(yè)模型很難成立。如果說這是互聯(lián)網(wǎng)“卡入口”式的玩法，但真正的入口能有幾家呢？

?還有一部分玩家強(qiáng)調(diào)“場(chǎng)景消費(fèi)貸”，即基于消費(fèi)者某一特定場(chǎng)景的消費(fèi)需求，提供信貸。很多消金公司開始都是從“場(chǎng)景消費(fèi)貸”開始的。

?一般來說，場(chǎng)景消費(fèi)確實(shí)比較容易確定客戶借貸的用途，只要控制好資金的流向，就可以比較好地解決消費(fèi)貸里最頭疼的“欺詐風(fēng)險(xiǎn)”。但是，只要做過“場(chǎng)景消費(fèi)貸”的人就會(huì)有一個(gè)普遍的感受，很難打破規(guī)模瓶頸和交易頻次過低的魔咒。

?金融流量是目前市場(chǎng)上最為昂貴的流量之一，基于場(chǎng)景的消費(fèi)貸同樣無法規(guī)避高昂獲客成本的問題，這就會(huì)限制場(chǎng)景消費(fèi)貸的拓展規(guī)模；另外，單純基于場(chǎng)景的消費(fèi)頻次多數(shù)較低。如，旅游消費(fèi)貸，多數(shù)人一年僅會(huì)發(fā)生1-3次。低頻次的交易使平臺(tái)很難獲利，更無法與客戶之間建立足夠的信任而沉淀客戶。

?這就是目前多數(shù)消金公司難以逾越的障礙。

?信用卡大發(fā)展搶占消費(fèi)金融市場(chǎng)

?近來看到很多商業(yè)銀行開始搶占信用卡市場(chǎng)，希望透過信用卡在消金市場(chǎng)分一杯羹。消金這兩年的發(fā)展也讓商業(yè)銀行看到了這一市場(chǎng)的潛力。

?據(jù)2015年中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年我國(guó)消費(fèi)性貸款規(guī)模為10.44 萬億元，2013 年為12.98 萬億元，2014年則達(dá)到15.38 萬億元，2015年達(dá)18.96萬億，占中國(guó)整體信貸規(guī)模約18%；在2015年之前的5年中，消費(fèi)貸款正以平均每年 20%以上的速度遞增。

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?2015年前消費(fèi)金融規(guī)模

?從數(shù)據(jù)來看，依照這個(gè)發(fā)展勢(shì)頭，消費(fèi)金融市場(chǎng)的確是個(gè)萬億規(guī)模的增量市場(chǎng)。然而，如果我們從兩個(gè)維度來仔細(xì)分析一下，恐怕結(jié)論就未必那么樂觀了。這兩個(gè)維度一個(gè)是貨幣政策，一個(gè)是消費(fèi)金融的比重分布。

?2015年以前，應(yīng)該說采取的還是相對(duì)寬松的貨幣政策。雖然已經(jīng)開始產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭還有一定的慣性。而從2015年以后，貨幣政策的有了比較大的調(diào)整，并且經(jīng)濟(jì)發(fā)展也逐步減緩，消費(fèi)金融是否還維持這個(gè)增長(zhǎng)速度值得商榷。

?在消費(fèi)金融的比重中，絕大多數(shù)是房貸。2015年有75%的消費(fèi)金融市場(chǎng)份額來源于房貸，而房貸在2015年之后的走勢(shì)都是眾所周知的了。

?所以從上面兩個(gè)維度來看，消費(fèi)金融市場(chǎng)是否真的那么樂觀恐怕要重新考慮。

?就是這樣一種環(huán)境下，還有一些銀行為了參與到消費(fèi)金融市場(chǎng)中來，希望透過信用卡利用線上的方式獲客并發(fā)放信用卡，以實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的目的。

?這個(gè)方式貌似很好地利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)促進(jìn)了銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，然而卻忽視了金融流量基本被幾個(gè)互聯(lián)網(wǎng)入口壟斷。各家線上的獲客手段基本雷同，類似的渠道，類似的方法，甚至類似的人群，最終導(dǎo)致了各行信用卡線上獲客的高度趨同。市場(chǎng)上符合條件的增量客戶是有限的，這樣發(fā)展來的客戶對(duì)每一個(gè)銀行而言，能有多少品牌的認(rèn)可和忠誠(chéng)度？能有多大貢獻(xiàn)呢？

?從信用卡業(yè)務(wù)本身而言，門檻[]很高，是規(guī)模經(jīng)濟(jì)。沒有足夠的用戶規(guī)模，沒有足夠的交易頻次，很難獲利。招商、民生銀行都是經(jīng)過了多年的培育才開始獲利。對(duì)于一些中小商業(yè)銀行，即便有了發(fā)放信用卡的資質(zhì)，恐怕也很難依靠這一業(yè)務(wù)獲利。

?另一方面，在現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，發(fā)展一些本身還款能力弱的群體養(yǎng)成過度信用消費(fèi)習(xí)慣，是否是一件好事兒？想想美國(guó)的次貸危機(jī)是如何產(chǎn)生的？韓國(guó)90年代末的信用卡危機(jī)是如何形成的？

?在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，即使方向正確，金融科技能發(fā)揮的作用還無法充分體現(xiàn)出來。一些好的場(chǎng)景，好的客群的金融業(yè)務(wù)，在局部是成立的，而一旦追求規(guī)模，就很難控制風(fēng)險(xiǎn)，好事兒也可能變壞。

?上面說了很多負(fù)面的信息，這并不代表不看好金融科技，只是目前處于一個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折時(shí)期，金融科技會(huì)受到很多外界因素的干擾而暫時(shí)無法發(fā)揮出足夠的能量。

?金融科技只是工具，最終還是為金融服務(wù)。金融科技絕非只是一兩個(gè)更高大上的風(fēng)控手段，抓住一兩個(gè)新的場(chǎng)景，新的客群。應(yīng)該站在更高的層面去考慮金融科技的應(yīng)用。機(jī)會(huì)隨時(shí)都有，即使在經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變的今天，金融科技一樣可以在某些領(lǐng)域發(fā)揮出更大的作用，只是看你能否看懂而已。

?單純的技術(shù)都是不完整的，只有經(jīng)過了實(shí)際業(yè)務(wù)的考驗(yàn)才能走向成熟。金融科技最終還是要走向科技金融。

責(zé)任編輯：陳近梅