數(shù)字經(jīng)濟(jì)丨經(jīng)濟(jì)全球化呼喚數(shù)字金融新框架

來源：上海金融新聞網(wǎng) 時(shí)間：2017-05-20 18:55:38 作者：

　　當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)低均衡增長導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性致使國際經(jīng)濟(jì)秩序和規(guī)則體系受到質(zhì)疑，同時(shí)，全球化格局也遭遇到前所未有的挫折。有人認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展模式來到了十字路口。

　　近日，G20財(cái)長及央行行長峰會(huì)成員國召開會(huì)議，針對區(qū)塊鏈的包容、透明且可問責(zé)等加密經(jīng)濟(jì)議題展開討論，并建議成員國央行與其他國際組織建立數(shù)字貨幣的全球合作聯(lián)盟機(jī)制，以應(yīng)對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)金融低效率的協(xié)作機(jī)制。

　　傳統(tǒng)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易背景剖析

　　二戰(zhàn)后，針對世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易關(guān)系復(fù)雜化，國際貨幣基金組織、國際復(fù)興開發(fā)銀行和國際貿(mào)易組織成立。1946年，美國向聯(lián)合國提交了《國際貿(mào)易組織憲章草案》，隨后形成貿(mào)易談判和關(guān)稅減讓的《關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定》(GATT)，以此解決貨物貿(mào)易的糾紛和爭端。

　　為適應(yīng)國際經(jīng)濟(jì)的一體化發(fā)展，1994年成立了世界貿(mào)易組織(WTO)。2001年中國加入世貿(mào)組織，之后一躍成為世界第一貿(mào)易大國，由此外貿(mào)格局發(fā)生了根本性變化。然而，由于多哈貿(mào)易規(guī)則談判的失敗，使得WTO的影響力在進(jìn)入21世紀(jì)后受到一定的限制，尤其在2008年全球金融危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了巨大變化，現(xiàn)有的國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則應(yīng)對不了世界經(jīng)濟(jì)低均衡發(fā)展，期待更高級的規(guī)則協(xié)調(diào)。

　　而GATT到WTO一路走來，旨在消減關(guān)稅壁壘，但在世界價(jià)值鏈經(jīng)濟(jì)來臨之際，國際貿(mào)易的價(jià)值鏈、制度安排和發(fā)展路徑等發(fā)生了根本性變化，中間產(chǎn)品貿(mào)易量占全球貨物和服務(wù)貿(mào)易約為67%和70%。

　　在價(jià)值鏈貿(mào)易模式下，發(fā)達(dá)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體通過全球生產(chǎn)和消費(fèi)者的劃分，使中間產(chǎn)品的流動(dòng)體現(xiàn)全球生產(chǎn)和流轉(zhuǎn)，與傳統(tǒng)意義上的外需截然不同，且產(chǎn)品生產(chǎn)的世界制造特征，取代了美國、德國和中國等國別制造。而在2016年中，貿(mào)易摩擦的月均調(diào)查數(shù)量達(dá)到了2009年以來的最高點(diǎn)，由此導(dǎo)致綠色貿(mào)易和新型技術(shù)貿(mào)易等壁壘在形式上更趨復(fù)雜，環(huán)境、勞工待遇公平貿(mào)易和知識產(chǎn)權(quán)、原產(chǎn)地規(guī)則等條款的制定難度上升。

　　世貿(mào)組織報(bào)告顯示，全球貿(mào)易增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比長期以來一直維持在約1.5:1，但自2008年金融危機(jī)后逐年下降至約1:1，去年更是降至0.6:1的低點(diǎn)，為2001年以來首次貿(mào)易增速低于GDP增速。對此，IMF、世界銀行和WTO聯(lián)合報(bào)告認(rèn)為，2008年金融危機(jī)以后全球經(jīng)濟(jì)增長乏力、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、貿(mào)易自由化進(jìn)程緩慢等因素，導(dǎo)致了近年來全球貿(mào)易增速疲軟，并呼吁各經(jīng)濟(jì)體采取措施降低貿(mào)易帶來的負(fù)面影響，同時(shí)繼續(xù)推動(dòng)全球貿(mào)易一體化。

　　G20財(cái)長和央行行長巴登會(huì)議強(qiáng)調(diào)，成員國應(yīng)共同使用所有包括貨幣、財(cái)政和結(jié)構(gòu)性改革政策工具，以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡和包容性增長的目標(biāo)，同時(shí)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融全球化和自由貿(mào)易體系建設(shè)。為此，布局?jǐn)?shù)字金融體系迫在眉睫。

　　開辟數(shù)字金融發(fā)展新路徑

　　為應(yīng)對世界經(jīng)濟(jì)的低均衡困境，傳統(tǒng)國際金融體系需要改革和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，需要對制度體系的“痛點(diǎn)”和成本效率進(jìn)行重構(gòu)性分析，數(shù)字金融概念漸漸浮現(xiàn)。傳統(tǒng)國際金融體系的極少數(shù)經(jīng)濟(jì)體和集團(tuán)利益，將人類生態(tài)環(huán)境及多數(shù)人利益置于風(fēng)險(xiǎn)敞口等痛點(diǎn)，需要金融科技的核心技術(shù)的更迭、倡導(dǎo)人類命運(yùn)共同體利益和風(fēng)險(xiǎn)為紐帶、協(xié)同發(fā)展普惠和綠色金融體系為支撐的共同體金融理念，以此形成全球化的生活、工作和思維等方式的第四次工業(yè)革命的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

　　埃森哲研究報(bào)告顯示，在全球金融科技企業(yè)投資中，2016年中國初創(chuàng)公司投資規(guī)模攀升至232億美元，較2015年度增長10%，占全球金融科技投資的交易量約3%，而投資金額卻占到43%。

　　波士頓咨詢集團(tuán)(BCG)報(bào)告顯示，在研發(fā)總投資方面，美國仍位居全球第一(2015年達(dá)5000億美元)，而在后期研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為商業(yè)產(chǎn)品的投資方面，中國已悄然超過美國。依照目前投資速度，到2018年，中國的投資將達(dá)到6580億美元，是美國的兩倍。金融科技的強(qiáng)勁投資，為數(shù)字金融的全球化發(fā)展和“一帶一路”的金融布局提供了技術(shù)支撐。

　　由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不同，我國在金融科技和科技金融的發(fā)展邏輯上存在分叉。例如，我國以科技金融發(fā)展為主線，重點(diǎn)放在以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)如數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)安全，以及業(yè)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施征信體系、支付基礎(chǔ)設(shè)施和賬戶管理體系等金融創(chuàng)新方面，顯然與國際成熟金融市場的技術(shù)創(chuàng)新路徑形成了分叉。時(shí)至今日，我們逐步認(rèn)識到科技金融創(chuàng)新是圍繞著金融需求發(fā)展、形成技術(shù)上的局部微觀的中心化創(chuàng)新、宏觀技術(shù)上“去中心化”的傳統(tǒng)創(chuàng)新思維模式，而歐美市場則關(guān)注金融的底層技術(shù)開發(fā)，逐漸形成以區(qū)塊鏈為核心的微觀層面局部“去中心化”，以及宏觀層面整體的全球計(jì)算機(jī)統(tǒng)一的中心化新思維框架。

　　盡快布局?jǐn)?shù)字金融新框架

　　從國際上看，總部位于美國華盛頓的數(shù)字商會(huì)成立了區(qū)塊鏈知識產(chǎn)權(quán)委員會(huì)(BIPC)，以解決區(qū)塊鏈領(lǐng)域的知識產(chǎn)權(quán)問題為主要任務(wù)，目前已有40多家機(jī)構(gòu)加入，包括微軟、德勤等大型企業(yè)。在區(qū)塊鏈這個(gè)創(chuàng)新領(lǐng)域里，只有保障開發(fā)者的知識產(chǎn)權(quán)，才能提高專業(yè)人士的創(chuàng)造積極性，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的穩(wěn)定與發(fā)展。最近，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省制定了客觀評估區(qū)塊鏈項(xiàng)目的詳細(xì)標(biāo)準(zhǔn)，其中包括32個(gè)可擴(kuò)展性、隱私性和整體可靠性的必備特征。

　　英格蘭銀行成立專門研究團(tuán)隊(duì)，并積極和區(qū)塊鏈組織接觸，參與區(qū)塊鏈項(xiàng)目。

　　澳大利亞儲(chǔ)備銀行關(guān)注金融科技的區(qū)塊鏈和分布式賬本技術(shù)，并與國內(nèi)其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同成立了內(nèi)部工作組，深入了解區(qū)塊鏈技術(shù)的潛力及影響，并為希望分析該技術(shù)支付、清算和結(jié)算應(yīng)用的機(jī)構(gòu)提供分析框架。

　　荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)部組建成立區(qū)塊鏈聯(lián)盟，旨在荷蘭政府內(nèi)部推廣區(qū)塊鏈技術(shù)，保持荷蘭始終處于創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展的前沿，從而創(chuàng)造就業(yè)與收入，改善經(jīng)濟(jì)前景。

　　近年來，我國以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈和人工智能為代表的金融科技發(fā)展相當(dāng)迅猛，并且正在快速運(yùn)用于信貸、支付清算、財(cái)富管理、保險(xiǎn)業(yè)等領(lǐng)域，金融與科技的融合達(dá)到了新的廣度和深度。金融科技已經(jīng)成為金融業(yè)重要的發(fā)展趨勢。其中，區(qū)塊鏈技術(shù)開發(fā)與數(shù)字貨幣的發(fā)行、使用與國際監(jiān)管是當(dāng)前研究的重點(diǎn)和前沿領(lǐng)域，部分中央銀行和金融機(jī)構(gòu)正積極探索區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用。

　　目前，人民銀行推動(dòng)的基于區(qū)塊鏈的數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)，走在了區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)際應(yīng)用的全球前列。下一步，需要深入研究區(qū)塊鏈技術(shù)等金融科技對個(gè)人資產(chǎn)安全、隱私保護(hù)、全球金融穩(wěn)定以及對全球金融治理架構(gòu)的影響。

　　截至目前，國內(nèi)銀行業(yè)已有郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、光大銀行、微眾銀行等推出基于區(qū)塊鏈的金融應(yīng)用，涉及資產(chǎn)托管、跨境清算、公益捐款、聯(lián)合放貸等。招商銀行通過區(qū)塊鏈技術(shù)改造的跨境直聯(lián)清算落地，累計(jì)完成支付金額超過2億港元。微眾銀行微粒貸通過區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)同業(yè)合作、聯(lián)合放貸，已接入3家銀行，應(yīng)用數(shù)據(jù)220萬筆，并擬將區(qū)塊鏈應(yīng)用到跨境業(yè)務(wù)領(lǐng)域。招行則計(jì)劃將基于區(qū)塊鏈的跨境清算應(yīng)用范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，這一領(lǐng)域正在成為區(qū)塊鏈應(yīng)用的風(fēng)口。

　　在構(gòu)建聯(lián)盟鏈體系方面，2016年8月，微眾銀行區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)已有上海華瑞銀行、洛陽銀行、長沙銀行3家銀行接入。截至今年3月底，該聯(lián)盟鏈在生產(chǎn)環(huán)境中運(yùn)行的應(yīng)用數(shù)據(jù)記錄達(dá)220萬筆。

　　區(qū)塊鏈在銀行間的應(yīng)用包括存證、清算和結(jié)算三個(gè)環(huán)節(jié)，目前主要集中在前兩部分。以“微粒貸”為例，目前微眾銀行已聯(lián)合放貸的10余家銀行中，有3家在聯(lián)合貸款方面采用區(qū)塊鏈進(jìn)行實(shí)時(shí)清算，其余合作銀行仍采用傳統(tǒng)的當(dāng)日集中清算方式。在區(qū)塊鏈分布式賬本體系下，境內(nèi)外的節(jié)點(diǎn)機(jī)通過區(qū)塊鏈互聯(lián)，在各自境內(nèi)部署機(jī)構(gòu)節(jié)點(diǎn)相關(guān)方易接受模式。2017年3月，招商銀行經(jīng)過模擬運(yùn)行半年后，在其總行、香港分行和永隆銀行兩岸三地之間，通過區(qū)塊鏈技術(shù)改造的跨境直聯(lián)清算業(yè)務(wù)正式實(shí)現(xiàn)商用。

　　從數(shù)字金融布局來看，其優(yōu)勢在于沒有中間交易摩擦和降低運(yùn)營成本，提高了服務(wù)貿(mào)易的效率。從分布式架構(gòu)、密碼技術(shù)、安全芯片、移動(dòng)支付、可信計(jì)算等方面布局，是數(shù)字金融發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)。

　　首先，區(qū)塊鏈技術(shù)作為數(shù)字金融的基礎(chǔ)架構(gòu)技術(shù)，需要經(jīng)歷大規(guī)模商用試錯(cuò)考驗(yàn)，如公有鏈的“哈希對話”將影響交易效率，而引入聯(lián)盟或私有鏈的節(jié)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制可設(shè)置節(jié)點(diǎn)門檻，為虛擬和實(shí)體資產(chǎn)間業(yè)務(wù)的連續(xù)性核對、利益糾紛協(xié)調(diào)、鏈上錯(cuò)誤或漏洞更正、非參與者終端用戶利益的保護(hù)等提供深度查詢與核對服務(wù)，傳統(tǒng)金融應(yīng)當(dāng)從存貸結(jié)業(yè)務(wù)向智能合約與查詢核對服務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　其次，在結(jié)構(gòu)和安全方面，為填補(bǔ)數(shù)字金融法律的空白，節(jié)點(diǎn)訪問、交易和驗(yàn)證數(shù)字資產(chǎn)需建“沙箱”監(jiān)管和主次節(jié)點(diǎn)協(xié)調(diào)機(jī)制。例如，OTC交易屏蔽不合規(guī)和非誠信參與者，設(shè)置門檻標(biāo)準(zhǔn)等。節(jié)點(diǎn)銀行應(yīng)與審計(jì)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立透明的互聯(lián)訪問方式，并提供傳統(tǒng)資產(chǎn)代幣化的丟失、被盜等查詢義務(wù)。在私鑰受損或被欺詐時(shí)，承擔(dān)由此產(chǎn)生的本金追索和查詢等責(zé)任以及費(fèi)用支出，并為不同的DLT節(jié)點(diǎn)提供技術(shù)接口和查詢方法。在資金和產(chǎn)品管理方面，數(shù)字金融在提供金融產(chǎn)品與接收、交付和持有客戶資金時(shí)，應(yīng)制定交互和節(jié)點(diǎn)的保管規(guī)則。當(dāng)經(jīng)紀(jì)人持有客戶的加密幣私鑰時(shí)，數(shù)字金融應(yīng)對經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行“哈希對話”，在達(dá)成共識后，方可進(jìn)行客戶資產(chǎn)的代管理業(yè)務(wù)，在出現(xiàn)實(shí)體錯(cuò)誤與漏洞時(shí)，數(shù)字金融應(yīng)當(dāng)保護(hù)私鑰與實(shí)體投資標(biāo)的，在秘鑰達(dá)成共識之后方可交易互換。

　　再則，數(shù)字金融應(yīng)當(dāng)合理計(jì)算客戶的最低資本。面對數(shù)字證券、數(shù)字貨幣或其他代幣化加密資產(chǎn)，應(yīng)依照正常、關(guān)注、次級、可疑和違約等分類進(jìn)行管理，作為受托管理的主節(jié)點(diǎn)，應(yīng)對不同風(fēng)險(xiǎn)程度的債券展開風(fēng)險(xiǎn)排查、信用風(fēng)險(xiǎn)化解和處置、提示和及時(shí)報(bào)告，包括設(shè)定數(shù)字資產(chǎn)的市場風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)或流動(dòng)性指標(biāo)。

　　另外，在賬本記錄方面，為彌補(bǔ)復(fù)式記賬沉淀式資金管理的不足，DLT網(wǎng)絡(luò)對每筆輸入和輸出交易，均可說明資金來自前一個(gè)或幾個(gè)交易，輸入和輸出的交易總量達(dá)到平衡。“有入必有出，出入必相等”原則將取代“有借必有貸，借貸必相等”的復(fù)式記賬原則，實(shí)現(xiàn)有效的賬戶所有權(quán)轉(zhuǎn)移，而非“三表”的靜態(tài)報(bào)告，其分布式有效數(shù)據(jù)存量隨交易量的上升而變小。與此同時(shí)，在反洗錢和客戶識別方面，數(shù)字金融以中心化身份參與管理和驗(yàn)證DLT網(wǎng)絡(luò)資格。在信用管理機(jī)制外包的背景下，加密金融應(yīng)當(dāng)承擔(dān)客戶的信用管理責(zé)任和義務(wù)，及時(shí)更改和更新客戶的相關(guān)信息，滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和測試要求。

　　數(shù)字金融新框架布局既要適應(yīng)大陸法系的金融習(xí)性，又要滿足英美法系社會(huì)文化習(xí)性和交易規(guī)則，只要我們秉持政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通的發(fā)展理念，遵循國家戰(zhàn)略層、政府合作層，再到金融監(jiān)管協(xié)調(diào)層和市場參與層等邏輯，以及從能源資源、市場、技術(shù)等要素的利益交匯點(diǎn)出發(fā)，那么，定能構(gòu)建命運(yùn)共同體數(shù)字金融架構(gòu)并實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

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http://www.21jieyan.cn/zhuanti/node_8880.htm

【關(guān)于數(shù)博會(huì)】

　　數(shù)博會(huì)作為全球首個(gè)大數(shù)據(jù)主題博覽會(huì)，秉承“國際化、專業(yè)化、高端化、可持續(xù)化、產(chǎn)業(yè)化”的核心理念，旨在為全球范圍大數(shù)據(jù)領(lǐng)域?qū)I(yè)人士和企業(yè)提供行業(yè)前沿資訊、熱點(diǎn)動(dòng)態(tài)以及合作交流平臺(tái)，促進(jìn)大數(shù)據(jù)行業(yè)的技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用。數(shù)博會(huì)已成為全球大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的盛會(huì)。

　　2017中國國際大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)將于5月26日-29日在貴陽市舉行，它將繼續(xù)聚焦大數(shù)據(jù)的探索與應(yīng)用，展示大數(shù)據(jù)最新的技術(shù)創(chuàng)新與成就，成為中國最具國際化和產(chǎn)業(yè)化的高端專業(yè)平臺(tái)。

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責(zé)任編輯：陳卓陽